20260913-华泰期货-聚烯烃周报_地缘推升成本_关注海湾会议进展_13页_2mb

文档总结：地缘推升成本，关注海湾会议进展

核心内容概述

本报告主要分析聚烯烃（L、PP）市场近期走势，结合地缘政治、供需变化、成本端支撑、进出口利润、下游开工率及库存情况，综合评估当前市场格局与未来趋势。报告指出，地缘局势升级推升成本，影响价格走势，同时关注海湾会议对局势的潜在影响。市场整体呈现供应偏紧、库存低位、成本支撑强但需求端支撑有限的特点。

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主要观点

1. 价格与基差走势

• L主力合约收盘价为8598元/吨，上涨15元。
• PP主力合约收盘价为8882元/吨，下跌57元。
• LL华北现货为9350元/吨，上涨50元；LL华东现货为9500元/吨，上涨50元。
• PP华东现货为10000元/吨，持平。
• LL华北基差为752元/吨，上涨35元；LL华东基差为902元/吨，上涨35元；PP华东基差为1118元/吨，上涨57元。

基差维持高位，反映现货供应偏紧及市场预期偏强。

2. 上游供应情况

• PE开工率为79.1%，较前一周上升3.1%。
• PP开工率为69.0%，较前一周下降0.9%。
• 上游装置检修频繁，尤其是PP领域，新增裕龙二线、巨正源一期一线、内蒙宝丰一线临时检修，后期宁波金发、泉州国亨仍有检修计划。

供应端仍偏紧，对价格形成支撑。

3. 生产利润分析

• PE油制生产利润为219.2元/吨，上涨271.3元。
• PP油制生产利润为479.2元/吨，上涨271.3元。
• PDH制PP生产利润为-470.4元/吨，下跌259.5元。

油制利润上升，PDH制利润承压，反映成本端支撑与生产成本差异。

4. 进出口利润

• LL进口利润为699.7元/吨，上涨251.4元。
• PP进口利润为442.2元/吨，上涨201.6元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-178.7美元/吨，下跌26.6%。

进口利润上涨显示国际资源稀缺，出口利润承压反映国际价格竞争。

5. 下游需求情况

• PE下游农膜开工率为26.4%，上升5.0%。
• PE下游包装膜开工率为50.6%，上升1.6%。
• PP下游塑编开工率为40.8%，上升0.3%。
• PP下游BOPP膜开工率为46.0%，下降1.0%。

下游需求季节性小幅回升，但原料价格高位抑制采购意愿，需求支撑有限。

6. 库存状况

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均处于低位。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存同样偏低。

库存低位支撑价格，但需关注后续供应恢复情况。

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关键信息

市场分析

• 地缘因素：美伊互袭、胡塞武装袭击沙特设施及红海航线，推升成本，带动烯烃价格走强。但11号胡塞武装宣布交火停止，伊朗与海湾国家即将举行会议，局势存在反复可能，需持续关注会议进展。
• PE市场：供应端检修减少，开工率回升，现货偏紧，库存低位，价格支撑较强。但下游需求疲软，备货意愿不强，压制价格上行空间。
• PP市场：上游检修增多，供应偏紧，现货支撑强劲。基差高位运行，但需求端承接有限，主要依赖刚需托底。远期面临新产能投产压力。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 美伊地缘局势反转。
• 油价大幅波动。
• 上游装置检修回归情况。
• 下游补库节奏变化。

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图表概览

• 图1-7：展示L、PP主力合约及基差、跨期价差、跨品种价差等关键指标。
• 图8-15：分析PE与PP的生产利润、开工率、产量、检修减损量等生产端数据。
• 图16-34：呈现非标价差、下游开工率及利润等需求端数据。
• 图35-47：聚焦库存情况，包括企业库存、社会库存、港口库存等。

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本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询号Z0000421

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投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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