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渤海证券研究所晨会总结

核心内容概述

渤海证券研究所本周晨会内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、行业热点及事件点评、金融工程研究等多个领域，整体市场情绪在政策利好与市场波动之间保持平衡，部分行业表现优于大盘，值得重点关注。

宏观及策略分析

企业盈利增速回落，制造业景气度总体平稳

• 工业企业利润：2018年一季度利润总额同比增长11.6%，较前两月回落4.5个百分点。
• 利润回落原因：利润率增速提升乏力，工业品价格回落，利率上行和汇率升值等因素拖累。
• 行业结构：中游制造业利润增速有所改善，采矿业、公用事业、上游和下游制造业利润增速回落。
• 经济类型：国有企业利润增速回落较快，但依然领先；私营企业利润增速回落最慢，反映经济结构转型。
• 展望：随着工业品价格阶段性回升和政策支持，企业盈利增速有望小幅回升。

新规落地缓解市场情绪，增量资金或使风格反复

• 市场表现：上周上证综指微涨0.35%，沪深300微跌0.11%，中小板指下跌0.94%，创业板指上涨1.28%。
• 行业表现：医药生物、交通运输、通信、商业贸易涨幅居前；国防军工、电子、综合、有色金属跌幅较大。
• 政策影响：
  • 7项减税措施落地，支持创业创新和小微企业发展，全年减税约600亿元。
  • 资管新规正式稿发布，过渡期延长至2020年底，有助于缓解市场情绪。
• 投资建议：关注MSCI标的股的短期博弈机会，市场情绪有望逐步恢复。

行业专题评述

九价HPV疫苗有条件批准上市

• 事件：九价HPV疫苗于2018年4月28日获有条件批准上市，上市进度超出市场预期。
• 行业要闻：
  • 财政部调整抗癌药增值税至3%。
  • 罗氏与迪安诊断合作推动肿瘤个体化诊疗。
• 投资策略：
  • 医药板块整体跑赢大盘，建议关注业绩超预期个股。
  • 推荐股票池：安图生物、长春高新、长生生物、康泰生物。

季报行情结束，个股重新寻求市场定位

• 市场表现：通信板块本周下跌0.77%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。
• 子板块表现：通信运营板块上涨，通信设备板块下跌。
• 投资建议：
  • 通信板块维持“中性”评级，关注政策导向扶持下的行业机会。
  • 推荐股票池：中国联通、四创电子、长江通信。

居民出游意愿强烈，预计接待1.49亿游客

• 五一假期预测：全国预计接待1.49亿人次游客，实现旅游收入880亿元，分别同比增长11.19%和11.25%。
• 投资建议：
  • 维持行业“看好”评级，建议关注免税、酒店及符合市场风格的优质个股。
  • 推荐股票池：中国国旅、首旅酒店、锦江股份、腾邦国际。

2018年一季报披露完毕，关注业绩边际改善公司

• 市场表现：计算机行业全周下跌0.63%，硬件板块跌幅最大。
• 投资建议：
  • 估值仍存调整空间，建议关注业绩边际改善及具备研发能力的公司。
  • 推荐股票池：太极股份、恒华科技、汉得信息、浪潮信息。

行业热点及事件点评

资管行业迎来新时代，对证券行业影响较小

• 资管新规要点：
  • 过渡期延长至2020年底，允许老产品对接未到期资产。
  • 放松分级产品限制，增加超额业绩报酬规定。
  • 非标限制更加严格，标准化债权资产需满足特定条件。
• 对证券行业影响：资管新规对券商资管影响较小，去通道业务对业绩影响约1.10%。
• 投资建议：
  • 推荐中信证券、招商证券，关注东方证券的资管业务表现。

金融工程研究

关注“12春和债”违约

• 违约情况：
  • “14富贵鸟”公司债券违约，主体评级CC。
  • “12春和债”发行人春和集团有限公司资金链紧张，构成实质性违约。
• 风险提示：经济下行、监管趋严、流动性风险。

潜在利空仍存，关注收益率回调后的买入机会

• 利率债走势：4月利率债净融资放量，10年期国债收益率呈“V”字走势，整体下行。
• 市场分析：
  • 利率债收益率曲线变陡，国开债与国债利差收窄。
  • 资管新规落地缓解市场情绪，但中长期影响仍需观察。
• 投资建议：
  • 关注收益率回调后的买入机会，建议择机配置，久期可适当拉长。

正股债市均现疲态，转债整体下跌为主

• 可转债表现：中证转债指数下跌0.88%，正股债市整体疲软。
• 个股表现：
  • 康泰转债、国祯转债、三一转债涨幅居前。
  • 国贸转债、宝信转债、辉丰转债跌幅较大。
• 新发行转债：岩土转债上市首日下跌4.8%，无可交换债发行。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内涨幅介于10%~20%。
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%。
  • 减持：未来6个月内跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内涨幅介于-10%~10%。
  • 看淡：未来12个月内跌幅超过10%。

风险提示

• 市场风险：经济下行、政策变化、流动性风险、企业业绩不达预期。
• 行业风险：宏观经济波动、技术突破受阻、监管政策不确定性。

总结

本周渤海证券研究所重点分析了宏观经济、A股市场策略、各行业动态及金融工程相关领域。整体来看，市场情绪有所恢复，部分行业如医药、通信、旅游表现较好，值得关注。同时，资管新规的落地对证券行业影响有限，而利率债市场存在回调机会。建议投资者关注业绩边际改善的个股及政策导向下的投资机会，谨慎应对潜在风险。