手机ODM业务专题研究_5G蓄势_海外起量_产业龙头迎加速阶段_31页_2mb

闻泰科技投资分析总结

核心内容概述

闻泰科技（600745）是一家全球领先的智能终端ODM公司，专注于手机、物联网（IoT）、人工智能（AI）、智能硬件等领域的研发与制造。公司近年来在手机ODM市场持续保持领先，同时积极布局海外产能，强化研发投入，以应对5G手机市场即将带来的增长机遇。分析师吴友文、张欣、易景明共同发布投资报告，维持“买入”评级。

主要观点

• ODM市场格局集中化：全球手机ODM市场已进入竞争分化阶段，前三名厂商的市场份额有望从2018年的57%提升至60%以上，强者恒强趋势明显。
• 5G带来市场拐点：5G作为人联与物联时代的分界线，将推动手机市场和物联网应用的快速增长，预计2020年全球5G手机出货量接近1亿部，2023年将突破4亿部。
• 全球化布局与产能扩张：公司已在全球多个地区布局产能，包括印度、印尼、巴西等，预计2019年底产能将达到8000万部/年，为承接5G和海外订单做准备。
• 研发与技术优势：公司拥有4个研发中心，研发人员超过2600人，研发投入逐年增加，且是行业内唯一拥有自建模具厂的ODM公司，具备强大的生产效率和成本控制能力。
• 客户结构优化：公司与三星、LG、华为、小米、联想、OPPO等全球知名手机品牌建立了紧密合作关系，海外客户占比持续上升，有助于提升盈利能力和市场竞争力。

关键信息

公司财务数据与盈利预测

投资建议

• 盈利预测：预计2019-2021年净利润分别为6.28亿、9.31亿和12亿。
• 整合预期：若公司收购安世半导体于2019年底完成整合，并完成配套融资和债务偿还，预计2018-2020年整合后利润分别为9.19亿、15.31亿和23.88亿。
• 维持买入评级：基于公司目前的市场地位、产能布局和研发投入，分析师维持买入评级。

风险提示

• 交易终止风险：收购过程可能因监管要求或市场变化而暂停或终止。
• 整合风险：公司与安世集团的整合存在不确定性，可能影响经营。
• 5G上量不及预期：5G手机和物联网终端的市场增长可能低于预期。
• 半导体需求下滑：半导体行业具有周期性，可能影响公司盈利能力。

5G与物联网机遇

5G市场发展趋势

• 5G将推动智能手机和物联网终端的快速增长，成为手机市场的新拐点。
• 5G手机预计于2020年起快速起量，2023年全球出货量有望突破4亿部。
• 5G带来的技术提升包括用户体验速率提升100倍、连接数密度提升10倍等。

物联网应用前景

• 物联网终端在5G时代将快速增长，预计到2023年全球物联网终端出货量将达157亿部。
• ODM厂商通过供应链纵向延伸，有望提升毛利率并实现良性发展。

公司竞争力分析

产能与制造能力

• 闻泰科技是全球唯一拥有自建模具厂的ODM公司，具备智能化生产优势。
• 公司在国内新增昆明、无锡智造中心，同时在印度、印尼、巴西等国家布局产能，预计2019年底产能达8000万部/年。

研发能力

• 公司研发投入逐年增加，2018年研发费用率为6.05%。
• 拥有4个研发中心，研发人员达2614人，占公司总人数的约41%。

客户结构

• 公司主要客户包括华为、小米、联想、OPPO、三星、LG等全球知名品牌。
• 海外客户占比持续上升，预计2019年海外出货量占比将提升。

其他ODM厂商情况

华勤通讯

• 作为全球领先的手机ODM厂商，华勤通讯的客户包括华为、小米、联想等。
• 2018年出货量达7910万台，海外出货占比超过60%。
• 研发能力强，拥有5大研发中心，研发人员超过3000人。

龙旗科技

• 作为ODM的后起之秀，龙旗科技在2018年出货量增长迅速，达到6840万部。
• 客户结构相对简单，小米为其最大客户，占比超过50%。
• 通过“双优”战略和全球化布局，实现快速成长。

结论

闻泰科技凭借其全球领先的ODM业务、强大的研发能力和智能化的生产能力，正迎来5G时代的加速增长阶段。公司通过全球化产能布局和优化客户结构，提升了市场竞争力和盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为其在5G市场和物联网应用中具备显著优势。然而，公司仍需关注5G手机和物联网终端的上量情况、半导体需求波动以及并购整合的顺利程度。