20250328-天风证券-设计总院-603357.SH-Q4归母业绩同比增长75_积极转型打造新的增长极_3页_692kb

设计总院（603357）总结

核心内容

设计总院在2024年实现了稳健的经营表现，尽管全年收入增长较为温和，但第四季度业绩显著提升。公司积极转型，拓展新兴产业，以打造新的增长极。

2024年业绩表现

• 全年收入：35.3亿，同比增长4.25%
• 归母净利润：5.13亿，同比增长5.08%
• 扣非净利润：5.07亿，同比增长-3.5%
• Q4单季收入：12.38亿，同比下降8.43%
• Q4归母净利润：2.0亿，同比增长74.84%
• Q4扣非净利润：2.0亿，同比增长33.51%

Q4业绩增长主要得益于毛利率提升10.26个百分点，以及公允价值变动损失同比减少0.33亿。

分业务表现

• 勘察设计：收入20.5亿，同比下降1.68%，毛利率46.25%，同比下降0.59个百分点
• 工程管理：收入1.7亿，同比增长13.74%，毛利率23.19%，同比增长4.45个百分点
• 工程承包：收入13.1亿，同比增长13.76%，毛利率14.71%，同比增长2.67个百分点

分区域表现

• 省内业务：收入29.6亿，同比增长5.27%
• 省外业务：收入5.6亿，同比下降0.92%

新签订单情况

• 全年新签合同：34.54亿，同比下降24.62%
• 在手订单：77.78亿，同比下降9.32%
• 新签订单分布：
  • 勘察设计：17.75亿，同比下降22%
  • 工程管理：2.13亿，同比下降5%
  • 工程承包：14.66亿，同比下降30%
  • 数智类：2.85亿，同比增长383%
  • 运维产业链：5.9亿，占比17%
  • 低空经济类：1350万元，实现三大突破，包括承接安徽省民航“十五五”发展规划、淮北市起降点布局规划、绩溪通用机场EPCO项目

财务指标

• 综合毛利率：33.5%，同比下降0.33个百分点
• 期间费用率：13.82%，同比上升0.27个百分点
• 净利率：14.78%，同比上升0.2个百分点
• 经营性现金流净流出：1.49亿，同比多流出4.22亿
• 收现比：77.35%，同比下降3.14个百分点
• 付现比：69.51%，同比下降7.21个百分点

财务预测（2025-2027年）

• 归母净利润：预计分别为5.4亿、5.9亿、6.4亿，对应PE分别为9.9倍、9.2倍、8.5倍
• EPS：预计分别为0.97元、1.04元、1.14元
• 市盈率（P/E）：预计分别为9.94倍、9.23倍、8.46倍
• 市净率（P/B）：预计分别为1.26倍、1.15倍、1.06倍
• EV/EBITDA：预计分别为5.17倍、4.95倍、4.80倍

风险提示

• 订单执行不及预期
• 基建投资不及预期
• 新兴业务拓展不及预期

投资评级

• 行业：建筑装饰/工程咨询服务Ⅱ
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：9.63元
• 目标价格：未提供

基本数据

• A股总股本：560.78百万股
• 流通A股股本：550.59百万股
• A股总市值：5,400.35百万元
• 流通A股市值：5,302.17百万元
• 每股净资产：6.73元
• 资产负债率：45.24%

关键财务比率

• 毛利率：2024年为33.52%，预计2025-2027年分别为32.80%、32.39%、32.13%
• 净利率：2024年为14.53%，预计2025-2027年分别为14.84%、15.02%、15.22%
• ROE：2024年为13.60%，预计2025-2027年分别为12.72%、12.51%、12.48%
• ROIC：2024年为25.63%，预计2025-2027年分别为19.66%、18.73%、18.09%
• 资产负债率：预计2025-2027年分别为36.25%、41.31%、35.28%

总结

设计总院在2024年展现出积极转型的趋势，尽管面临新签订单短暂承压的情况，但Q4业绩表现亮眼，毛利率提升显著。公司通过布局新兴产业，如数智类和运维产业链，以及拓展低空经济业务，为未来增长提供了新的动力。财务数据显示公司整体盈利能力有所增强，但经营性现金流承压，需关注后续改善情况。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步增长。