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硅行业分析框架总结

核心内容概述

本报告围绕硅产业链中的工业硅、有机硅、三氯氢硅及多晶硅等主要品种展开分析，重点探讨了行业供需格局、价格走势、产能扩张及投资建议。报告指出，受限电政策影响，金属硅供应受限，而下游有机硅、多晶硅需求强劲，推动硅产业链整体景气度持续提升。同时，三氯氢硅因光伏行业快速发展而呈现供需紧张局面，价格大幅上涨。报告还建议关注具备较强产能和市场地位的龙头企业。

主要观点与关键信息

一、工业硅行业

• 行业现状：

  • 2020年全球工业硅产能623万吨，中国占比77%，产量303万吨，开工率44%。
  • 中国工业硅产能主要集中在新疆、四川、云南，合计占比约72%。
  • 2021年上半年国内工业硅产量同比增长26.3%，出口量同比增长42.2%。

• 价格与供需：

  • 2021年9月金属硅421#价格约29500元/吨，环比上涨11000元/吨，同比上涨16500元/吨。
  • 因限电政策影响，云南、四川、新疆等地开工率受限，导致金属硅供给紧张。
  • 2021年下半年出口仍有望快速增长，21Q4-22Q2有机硅、多晶硅新增产能将拉动金属硅需求30-40万吨/年。

• 行业前景：

  • 随着丰水期结束，生产成本将逐步上升，预计金属硅景气度将维持至2022年第二季度。

二、有机硅行业

• 行业现状：

  • 2020年底国内DMC产能约169万吨，开工率约80%。
  • 2021年上半年DMC产量同比增长20.0%，出口量同比增长38.1%。
  • 2021年全球有机硅产能预计364万吨，中国占全球72.3%，出口量持续增长。

• 价格与供需：

  • 本周DMC价格上涨至37000-37500元/吨，部分价格达38000元/吨，环比上涨10%，同比上涨115%。
  • 有机硅下游需求旺盛，尤其是出口增长显著，预计全年需求增长15%-16%。

• 行业前景：

  • 2021年“金九银十”传统旺季有望推动有机硅景气度持续至年底。
  • 未来两年国内有机硅新增产能较多，存在供需承压风险，但短期内行业景气度仍较高。

三、三氯氢硅与多晶硅行业

• 行业现状：

  • 2020年国内三氯氢硅有效产能56.6万吨，产量20.53万吨，开工率约72.5%。
  • 光伏级三氯氢硅需求大幅上升，供给不足，价格由不到6000元/吨上涨至15000-17000元/吨。
  • 多晶硅产能持续扩张，2020年国内产能45.7万吨，预计2021年将达63.5万吨，全球多晶硅产能紧张。

• 供需与价格：

  • 2021-2025年三氯氢硅总需求分别为51.4/64.2/73.5/84.36/94.7万吨，供需缺口分别为0.4、5.7万吨。
  • 多晶硅对三氯氢硅需求增长迅速，2021年预计需求32.7万吨，2025年预计达70.2万吨。

• 行业前景：

  • 三氯氢硅供需紧平衡，行业有望持续维持高景气度。
  • 多晶硅产能扩张将带来三氯氢硅需求的同步增长，预计2021年全球三氯氢硅需求将超过35万吨。

关键数据与趋势

投资建议

• 重点关注公司：

  • 合盛硅业：具备73万吨工业硅、93万吨有机硅单体产能。
  • 新安股份：具备10万吨/年工业硅、50万吨/年有机硅单体、8万吨/年三氯氢硅产能。
  • 三孚股份：具备6.5万吨/年三氯氢硅产能。
  • 兴发集团：具备36万吨/年有机硅单体产能。

• 投资逻辑：

  • 金属硅、有机硅、三氯氢硅需求旺盛，供给受限，价格持续上涨。
  • 多晶硅产能扩张将带动三氯氢硅需求增长，行业景气度有望持续。

风险提示

• 产品价格大幅下跌
• 新增产能进度高于预期
• 原材料市场波动剧烈
• 下游需求不及预期

投资评级