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国际环境剧烈变化，油脂价格承压震荡

核心内容

近期国际环境变化显著，对油脂市场造成较大影响。油脂价格整体呈现震荡走势，主要受中东局势缓和导致原油价格下跌的影响，市场情绪偏空。同时，巴西、阿根廷、美国等主要产区的产量和出口预测也对油脂价格走势产生影响。

市场分析

期货价格

• 棕榈油2609合约：昨日收盘价为9752.00元/吨，环比下跌112元，跌幅为1.14%。
• 豆油2609合约：昨日收盘价为8581.00元/吨，环比下跌83元，跌幅为0.96%。
• 菜油2609合约：昨日收盘价为9882.00元/吨，环比下跌53元，跌幅为0.53%。

现货价格

• 广东地区棕榈油现货价：9630.00元/吨，环比下跌110元，跌幅为1.13%，现货基差P09-122.00，环比上涨2元。
• 天津地区一级豆油现货价：8690.00元/吨，环比下跌90元，跌幅为1.03%，现货基差Y09+109.00，环比下跌7元。
• 江苏地区四级菜油现货价：10460.00元/吨，环比下跌60元，跌幅为0.57%，现货基差OI09+578.00，环比下跌7元。

国际市场动态

• 巴西5月大豆出口量预测：1453万吨，同比增加35万吨。
• 巴西5月豆粕出口量预测：256万吨，同比增加44万吨。
• 进口大豆价格：
  • 美湾大豆（6月船期）：C&F价格540美元/吨，持平。
  • 美西大豆（6月船期）：C&F价格534美元/吨，持平。
  • 巴西大豆（6月船期）：C&F价格497美元/吨，环比下调5美元/吨。
• 进口大豆升贴水报价：
  • 美湾：257美分/蒲式耳，环比下调3美分。
  • 美西：241美分/蒲式耳，环比下调3美分。
  • 巴西：160美分/蒲式耳，环比上调3美分。

全球供需预测

• USDA 5月报告：首次公布2026/27年度新作数据。
  • 美豆新作产量：预计为44.44亿蒲式耳，单产53.0，期末库存3.61亿蒲式耳。
  • 美玉米新作产量：预计为159.26亿蒲式耳，单产182.8，期末库存19.22亿蒲式耳。
• 南美2025/26年度产量预估普遍上调：
  • 阿根廷玉米：调增至5607万吨（4月预估为5200万吨）。
  • 阿根廷大豆：调增至4846万吨。
  • 巴西玉米：调增至1.3346亿吨。
  • 巴西大豆：微增至1.8019亿吨。
• 全球新作库存：
  • 大豆：预计为1.2608亿吨。
  • 玉米：预计为2.8848亿吨。
  • 小麦：预计为2.8055亿吨。

国内库存情况

• 国内三大油脂商业库存：截至2026年5月1日，库存为185万吨，周环比下降5万吨，月环比下降8万吨，同比上升7万吨，较过去三年同期均值上升16万吨。

主要观点

• 油脂市场受国际局势及供需变化影响，整体呈现震荡走势。
• 原油价格下跌对棕榈油市场形成压力，导致油脂价格走低。
• 巴西产量及出口预测上调，可能对全球供需格局产生一定支撑。
• 国内库存小幅下降，但同比仍呈上升趋势，显示市场供应仍较为充足。
• 进口大豆价格及升贴水波动反映国际市场对大豆的供需变化。

关键信息

• 价格波动：三大油脂期货价格均小幅下跌，现货价格亦呈下行趋势。
• 供需变化：巴西大豆出口预测上调，南美产量预估普遍增加，全球库存预计收紧。
• 市场影响因素：中东局势、原油价格、进口成本、国内库存变化等。
• 未来走势：预计油脂价格将继续宽幅震荡，需关注政策变化及国际供需动态。

风险提示

• 政策变化：国内政策调整可能对油脂市场产生重要影响，需密切跟踪。

图表说明

• 图1-30展示了油脂期货价格、基差、成交量、库存、进口利润等关键指标的走势，有助于分析市场供需及价格变动趋势。
• 图表来源：钢联数据、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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