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泰格医药2026年半年报业绩点评总结

核心内容

泰格医药在2026年上半年展现出收入增长与盈利能力改善的双重趋势，尽管归母净利润出现下滑，但扣非归母净利润实现显著增长，同时公司发布股权激励计划，进一步明确了未来三年的业绩增长目标。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入增长：2026H1实现收入37.08亿元，同比增长14.1%；2026Q2实现收入19.06亿元，同比增长13.0%。
• 净利润波动：2026H1归母净利润为-4.13亿元，同比下降207.8%；2026Q2归母净利润为-4.62亿元，同比下降312.1%。
• 扣非归母净利润：2026H1扣非归母净利润为2.78亿元，同比增长31.8%；2026Q2扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长45.1%。

2. 收入拆分

• 临床试验技术服务：2026H1收入17.73亿元，同比增长20.68%，重回增长轨道。
• 订单增长：净新增订单加速增长，新签订单平均单价回升，反映价格端向好。
• 项目执行：截至2026年6月30日，公司在执行的临床研究项目数为667个，同比增长约3%。
• 业务构成：
  • SMO业务：受益于跨国药企订单需求，保持良好增长。
  • 数统与实验室服务：增长受人民币升值影响，但方达控股美国业务复苏带动实验室服务增长。

3. 盈利能力

• 毛利率承压：2026H1毛利率为27.53%，同比下降2.56个百分点；2026Q2毛利率为28.36%，同比下降1.78个百分点。
• 净利率改善：2026H1扣非归母净利率为7.49%，同比提升1.01个百分点；2026Q2扣非归母净利率为8.25%，同比提升1.82个百分点。
• 盈利恢复：剔除一过性因素后，公司盈利能力明显恢复，未来随着价格端优化及汇率影响减弱，毛利率和净利率有望进一步提升。

4. 股权激励计划

• 目标设定：2026-2028年经调整扣非归母净利润增速分别为：
  • A目标：60%/59%/33%，对应2028年经调整扣非归母净利润超12亿元；
  • B目标：45%/40%/33%，对应2028年扣非归母净利润超10亿元。
• 激励作用：股权激励计划有助于提升公司长期业绩预期，增强团队稳定性与积极性。

5. 盈利预测与估值

• EPS预测：2026-2028年每股收益分别为0.40元/股、1.48元/股、1.93元/股。
• PE估值：2026年8月31日收盘价对应2026-2028年PE分别为131倍、36倍、27倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内证券表现将跑赢沪深300指数20%以上。

关键信息

6. 风险提示

• 汇率波动：人民币升值可能对部分业务产生负面影响。
• 全球创新药投融资及临床推进不及预期：可能影响公司订单获取。
• 海外贸易与监管环境变化：可能对公司国际化进程造成不确定性。

7. 财务摘要

8. 财务比率

投资建议

公司当前处于业绩恢复期，订单增长和价格端改善趋势明确，股权激励计划进一步提升未来业绩预期，短期估值偏高，但长期成长性良好。建议投资者关注其未来盈利能力的持续改善与订单转化能力的提升。