20260919-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_纯苯_苯乙烯仍受低库存支撑_但供需转弱预期压制上行空间_25页_1mb

纯苯-苯乙烯周报总结

核心内容

本周周报主要分析了纯苯与苯乙烯市场的供需状况、成本变化及市场走势。整体来看，纯苯和苯乙烯市场在短期地缘政治因素支撑下表现偏强，但中长期供需格局偏弱，市场面临一定的下行压力。

主要观点

• 纯苯市场：短期仍受低库存支撑，但随着供应增加和需求疲软，上行空间受限。预计9月纯苯供应增量将大于需求增量，整体存在累库预期。
• 苯乙烯市场：供应端有所回升，但需求端受价格高位压制，下游开工率下降，整体供需偏宽松。尽管港口库存偏低，但市场反弹动力转弱，价格仍跟随油价波动。
• 地缘政治：中东局势仍对油价形成支撑，但油价对地缘溢价反映充分，随着美联储加息预期增强，油价上行空间受到压制。
• 成本端：国际油价因中东地缘事件一度走强，但随后因美伊局势及美联储加息而回落，导致纯苯进口成本增加，部分炼厂利润压缩。
• 产业链动态：9-11月纯苯产业链将有新增产能和检修产能并存，预计供应净减少约18.9万吨，需求净减少约29.8万吨，整体存在累库风险。

关键信息

一、纯苯市场

• 供应：
  • 周产量42.16万吨，环比下降0.31万吨。
  • 开工率70.06%，环比下降0.52%。
  • 弘润科技、利华益等装置重启，带动供应增加。
• 需求：
  • 下游综合开工率环比提升，但整体需求偏弱。
  • 苯乙烯、苯酚、己内酰胺、苯胺开工率分别提升1.71%、2.68%、1.13%、3.33%。
• 库存：
  • 港口库存持续低位，短期支撑较强。
• 价格：
  • 纯苯BZN价差压缩至236美元/吨附近，估值中性。
• 策略：
  • 单边关注右侧做空机会，尝试买入看跌期权。
  • 套利关注EB-BZ价差低位做扩机会。

二、苯乙烯市场

• 供应：
  • 周产量33.23万吨，环比增加0.85万吨。
  • 开工率66.26%，环比提升1.71%。
  • 京博思达睿等装置重启，带动供应小幅上升。
• 需求：
  • 主体下游（EPS、PS、ABS）消费量下降1.3万吨。
  • EPS、PS、ABS开工率分别下降3.04%、4.9%、1%。
• 库存：
  • 华东港口库存低位，但需求疲软导致库存压力增加。
• 价格：
  • 苯乙烯价格高位运行，下游抵触情绪明显，利润压缩。
• 进出口：
  • 亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国由净进口国转为净出口国。
  • 2026年1-7月净出口84.3万吨，去年同期净出口8.04万吨。
  • 预计8月仍存一定出口预期。
• 策略：
  • 单边关注右侧做空机会，尝试买入看跌期权。
  • 套利关注EB-BZ价差低位做扩机会。

三、产业链及新增产能

• 纯苯产业链：
  • 9-11月计划新增产能83万吨/年，下游新增产能约55万吨/年。
  • 计划停车产能266万吨/年，下游停车产能约631万吨/年。
• 苯乙烯产业链：
  • 9-11月新增产能约55万吨/年，折算纯苯需求约3.5万吨。
  • 检修产能约33.3万吨，预计对需求造成一定影响。

四、市场估值与利润

• 纯苯估值：中性。
• 苯乙烯估值：偏低。
• 利润情况：
  • 纯苯利润压缩，苯乙烯利润受成本和需求压制。
  • 下游如EPS、PS、ABS等利润下降明显，部分装置减产。

结论

综合来看，纯苯和苯乙烯市场短期内受地缘政治和低库存支撑，但中长期供需格局偏弱，市场面临下行压力。投资者需关注油价走势、下游开工情况及进口量变化，合理把握做空和套利机会。