20260906-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_减产传闻扰动反弹_过剩格局未改_电解铝_宏观压制加强_铝价短期上行动能受限_铝合金_成本驱动提涨_旺季成色待验_37页_4mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本报告对铝产业链相关品种（氧化铝、电解铝、铝合金）进行周度分析，涵盖价格走势、库存变化、成本驱动、供需格局及市场预期等方面。整体来看，产业链仍处于供应恢复、需求疲软的阶段，价格波动受限，市场情绪偏谨慎。

主要观点与关键信息

1. 氧化铝

• 价格走势：近期氧化铝盘面围绕行业高分位现金成本宽幅震荡，本周反弹主要受俄氧化铝厂减产传闻提振。
• 基本面：国内供应端持续增量，山西、北方检修结束，广西企业恢复至正常水平，库存周度增加0.8万吨，后续仍有小幅累库预期。
• 市场预期：
  • 外内价差收窄至150元左右，出口窗口若打开或阶段性消耗国内现货库存；
  • 现货迫近边际现金成本，低价矿耗尽后高成本产能检修概率上升，底部支撑稳固；
  • 基本面仍偏弱，短期未见反转驱动，维持逢高沽空思路。
• 参考区间：2620-2780元/吨
• 关注因素：几内亚发运节奏、内外价差变化及仓单去化情况

2. 电解铝

• 价格走势：近期铝价高位震荡，宏观与基本面多空交织。
• 宏观因素：沃什鹰派发言及8月就业数据超预期导致宏观政策不确定性升温；美伊地缘风险溢价衰减亦施压铝价。
• 基本面：
  • LME库存降至历史低位，但中东受损产能恢复及印尼新投爬坡压制反弹空间；
  • 国内社库降至81.5万吨，单周去库3.7万吨，铝水比例回升至78.78%致铸锭量收缩；
  • 铝棒库存逆势累库0.25万吨，加工费回落、替代需求走弱，9月旺季备货尚未兑现，下游以刚需采购为主。
• 操作建议：主力合约参考23200-24400元/吨，空单持有
• 关注因素：去库持续性、铝棒累库向铝锭传导风险及旺季需求兑现节奏

3. 铸造铝合金

• 价格走势：本周再生铝盘面偏强运行，成本端支撑刚性。
• 基本面：
  • 原料端合规废铝结构性短缺局面未改，叠加铝价偏强，企业调涨意愿升温；
  • 成品涨幅高于成本，理论盈利小幅改善；
  • 需求端旺季特征不明显，终端采购改善有限，社会库存连增四周至1.43万吨；
  • 开工率周度小幅回升至51.6%，仍处历年同期低位。
• 操作建议：主力参考22800-23800元/吨，短期观望；多AD空AL套利继续持有
• 关注因素：旺季订单兑现及废铝供应变化

行情与库存数据要点

氧化铝

• 本周氧化铝价格围绕2620-2780元/吨震荡；
• 供应端持续恢复，库存周度增加0.8万吨，预计后续仍有小幅累库；
• 几内亚铝土矿发运受政策及雨季影响回落，预计8月进口量维持下滑；
• 本周进口铝土矿CIF价格维持震荡，预计9月几内亚CIF矿价运行区间69.5-73美元/干吨。

电解铝

• 国内社库降至81.5万吨，单周去库3.7万吨；
• 铝水比例回升至78.78%，推动铸锭量收缩；
• LME库存降至24.6万吨，为历史低位，但供应恢复压制反弹；
• 铝棒库存逆势累库0.25万吨，加工费回落，需求尚未放量；
• 8月电解铝产量387.4万吨，同比+2.0%，环比持平。

再生铝合金

• 8月再生铝合金产量54.99万吨，同比减少6.46万吨，环比增加1.56万吨；
• 开工率回升至51.6%，但整体仍处于历年同期低位；
• 社会库存1.43万吨，周度累库0.09万吨，厂内库存累库0.17万吨至2.25万吨；
• 进口窗口关闭，进口亏损收窄至400-700元/吨，预计8-9月进口量维持低位但或小幅增长。

市场影响因素分析

宏观环境

• 美国经济：8月非农新增就业达16.2万人，创3月以来新高，就业数据超预期导致市场对美联储9月加息预期升温，美元指数震荡；
• 美联储政策：9月加息概率升至62.4%，年内加息可能性仍存；
• 通胀数据：美国7月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.5%，通胀降温但尚未回归目标水平，政策转向仍受约束；
• 中国需求：国内需求偏弱，CPI回落至0.5%，核心CPI上涨0.9%，低通胀环境为货币政策宽松提供空间。

产业供需

• 铝土矿：国内库存维持过剩格局，进口依赖度较高，几内亚发运受阻；
• 氧化铝：国内供应持续恢复，库存逐步累库，出口窗口或阶段性打开；
• 电解铝：国内供应稳定，库存下降但需求尚未兑现，铝价受宏观压制；
• 铝合金：成本支撑延续，但需求未放量，价格重心仍有上移空间。

总结

整体来看，铝产业链仍处于基本面偏弱、需求尚未兑现的阶段，价格走势受限于宏观政策与成本支撑。氧化铝受供应恢复与进口预期影响，短期震荡；电解铝受宏观压制与需求未兑现影响，维持高位震荡；铝合金受成本支撑与需求疲软影响，价格重心上移但空间有限。投资者需关注政策变化、库存走势及需求兑现节奏，谨慎操作。