20250330-华联期货-生猪季报_供需博弈_猪价区间窄幅震荡_36页_7mb

华联期货生猪季报总结

核心内容概览

本季报分析了2025年第一季度生猪市场的供需状况、期现价格走势、产能变化、成本利润情况及产业链结构，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 猪价走势：生猪现货价格窄幅震荡，价格重心偏强运行，全国出栏均价为14.60元/公斤，低价区报13.90元/公斤。短期猪价或延续区间震荡，中线存在阶段性反弹机会。
• 产能变化：全国能繁母猪存栏量接近105%的绿色合理区域上限，产能总体维持在高位，但增速放缓。规模场产能增长，散户减产趋势明显。
• 供给端：商品猪存栏量小幅增加，出栏量受出栏天数减少影响环比下降，但3月份出栏量预计回升。出栏均重缓慢回升，养殖户倾向出栏大猪。
• 需求端：屠宰企业开工率微幅上升，但鲜销率受限于下游采购谨慎。替代品价格波动有限，对猪价影响不大。
• 成本与利润：饲料成本回落，标猪出栏成本降至13元/公斤，自繁自养周均盈利121.87元/头，外购仔猪养殖周均亏损12.59元/头。猪粮比值小幅回升，预计下周微涨调整。

关键信息

1. 现货价格与市场情况

• 全国生猪出栏均价为14.60元/公斤，低价区报13.90元/公斤。
• 养殖端出栏规律，猪源未集中上量，部分贸易商启动冻品入库，少量二育入场支撑价格。
• 需求处于季节性淡季，市场供需调整有限，短期猪价延续震荡。

2. 产能分析

• 能繁母猪存栏：2025年1月全国能繁母猪存栏4062万头，环比下降0.39%，较2024年11月高点回落0.44%。
• 产能结构：规模场能繁母猪存栏同比增长4.86%，中小散户同比增长15.82%。整体产能充足，后期出栏压力较大。
• PSY提升：母猪生产效率提升，PSY提高约0.6头，新生仔猪数量高于去年同期2.5%。

3. 供给端变化

• 商品猪存栏：2月规模场存栏3535.02万头，环比增加0.51%，同比增加6.87%。
• 出栏量：规模场出栏量885.01万头，环比减少14.04%，同比增加26.98%。散户出栏量环比减少7.22%，同比增加78.29%。
• 存栏结构：小猪存栏占比下降，大猪存栏略增，因标肥价差较大，养殖户控重出猪。

4. 需求端分析

• 屠宰量：农业部统计屠宰量环比微降，钢联样本企业屠宰量日度波动，鲜销受限。
• 库容率：冻品库存处于偏低水平，对猪价冲击有限。屠企库容率未有明显变化。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格波动有限，未对猪价形成显著替代效应。

5. 成本与利润

• 饲料成本：占养殖成本58%左右，饲料原料价格回落支撑养殖利润。
• 利润情况：自繁自养盈利121.87元/头，外购仔猪养殖亏损12.59元/头。
• 猪粮比：周度猪粮比值小幅回升，预计下周微涨调整。

策略展望

• 短期策略：生猪市场供需调整有限，主力05合约或延续区间窄幅震荡，压力位参考13600，支撑位12800。
• 中线策略：09合约可轻仓做多，关注终端需求增量及冻品库存变化。
• 期权建议：可买入看涨期权，应对潜在阶段性反弹机会。

产业链结构简述

图表说明（关键指标）

• 期现价差：生猪现货价格偏强，期货价格小幅贴水。
• 标肥价差：持续缩小，肥猪价格高位，标猪市场支撑仔猪价格。
• 淘汰母猪价格：均价10.28元/公斤，环比微涨，同比上涨8.10%。
• 冻品库存：处于偏低水平，对猪价影响有限。
• 猪粮比：周度小幅回升，料肉比稳定。

总结

2025年第一季度，生猪市场整体处于供需博弈状态，价格维持区间震荡。产能宽裕，规模场产能增长，散户减产，整体产能增速放缓。饲料成本回落支撑养殖利润，但外购仔猪养殖仍面临亏损压力。随着气温回升及清明小长假备货，出栏节奏可能加快，但需求端增长有限，猪价短期内或维持低位。中线来看，若能完成去体重任务，存在阶段性反弹机会，建议关注09合约做多及期权策略。