20210705-华融期货-豆粕6月月报_库存高企_豆粕承压震荡_4页_673kb

华期理财：豆粕月投资策略（2021年7月）

核心内容总结

本报告分析了2021年7月豆粕市场的走势及基本面情况，重点探讨了国际和国内市场供需变化、价格波动因素以及未来走势预测。

一、市场行情综述

• 国际走势：美豆种植面积低于市场预期，且天气炒作情绪增强，CBOT美豆呈现先抑后扬的走势。
• 国内走势：豆粕6月份价格走势先抑后扬，主力合约M2109本月报收3486元/吨，较上月下跌35元/吨，跌幅0.99%。
• 交易数据：
  • 本月开盘价：3527元/吨
  • 最高价：3667元/吨
  • 最低价：3310元/吨
  • 成交量：2212.4万手
  • 持仓量：112.3万手（环比减少15万手）

二、基本面分析

1. 供给端情况

• 美豆库存调高：2021/22年度美豆期末库存调高至1.55亿蒲，高于市场预期的1.46亿蒲。
• 种植面积低于预期：美豆种植面积为8,755.5万英亩，低于市场预期的8,895.5万英亩。
• 优良率与生长情况：截至2021年6月27日，美国大豆优良率为60%，出苗率96%，开花率14%。

2. 贸易环节

• 美国出口销售：
  • 2020/21年度大豆出口销售净增9.28万吨，环比下降35%，但较前四周均值增加62%。
  • 2021/22年度大豆出口销售净增167.01万吨，市场预期为净增100-200万吨。
• 中国进口情况：
  • 5月份中国大豆进口量为961万吨，同比增长2.45%。
  • 1-5月累计进口大豆3823.4万吨，同比增长12.8%。
  • 进口均价为3290.7元/吨，同比上涨18.7%。

3. 大豆到港及库存

• 7月大豆到港量：预计为877万吨，环比减少5.81%，同比减少13.94%。
• 1-7月到港量：预计为5663.8万吨，同比增加202.1万吨。
• 2020/21年度累计到港量：预计为8319.5万吨，同比增加357.6万吨。
• 国内库存：6月28日主要油厂豆粕库存为114万吨，较上周减少3万吨，较上月增加42万吨，较去年同期增加15万吨。

4. 饲料需求分析

• 5月饲料产量：全国工业饲料总产量2579万吨，环比增长5.3%，同比增长26.7%。
• 分品种产量：
  • 猪饲料：1103万吨，环比增长1.2%，同比增长79.7%。
  • 蛋禽饲料：267万吨，环比下降0.3%，同比下降6.4%。
  • 肉禽饲料：825万吨，环比增长4.6%，同比增长1.5%。
• 1-5月饲料总产量：11425万吨，同比增长21.5%。
• 分品种同比变化：
  • 猪饲料：同比增长75.4%。
  • 水产饲料：同比增长5.7%。
  • 反刍饲料：同比增长19.5%。
  • 蛋禽饲料：同比下降10.5%。
  • 肉禽饲料：同比下降5.6%。

三、后市展望

• 短期走势：豆粕或继续累库，因未来两个月大豆到港压力持续，提货速度未明显改善。
• 价格趋势：豆粕价格或随成本端震荡偏强运行，技术面关注M2109合约3750-3800元/吨的压力区间。
• 关注因素：
  • 美豆主产区天气变化及后续生长情况。
  • 国内大豆到港量及豆粕库存变化。
  • 养殖利润情况，尤其是生猪和禽类养殖亏损加剧，可能抑制豆粕需求。

四、关键信息

• 国际供需：美豆种植面积低于预期，库存调高，但天气炒作提振价格。
• 国内供需：大豆到港量较大，豆粕库存小幅回落，但压榨量下滑。
• 市场情绪：国内饲料需求整体乐观，但成本压力影响养殖利润，对豆粕需求有限。
• 技术分析：M2109合约短期关注3750-3800元/吨压力位。

五、免责声明

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