20250508-天风证券-广电计量-002967.SZ-24年全年业绩高增_25Q1订单双位数增长_3页_714kb

广电计量（002967）2024年报点评总结

核心财务表现
2024年公司营收达3206.84亿元，同比增长1101%；归母净利润352亿元，同比激增7659%。全年毛利率47.21%、净利率11.21%，分别同比提升493pct和407pct。四季度营收1047亿元（同比+1311%、环比+2832%），归母净利润163亿元（同比+14518%、环比+4975%），毛利率及净利率环比分别提升382pct和322pct，创历史新高。2025年第一季度营收618亿元（同比+516%、环比-40.98%），归母净利润5亿元（同比+30286%、环比-97.05%），毛利率及净利率同比微升但环比显著下滑。

业务结构优化
公司强化新兴行业布局，2024年新兴行业营收占比超80%。重点拓展特殊行业、新能源、汽车、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等赛道，形成竞争优势。传统行业通过整合（如收缩亏损实验室）和调整业务结构，显著改善毛利率。具体业务中，计量、可靠性、生命科学、电磁兼容、集成电路等细分领域营收分别同比增长38%、175%、27%、102%、263%，但EHS评价毛利率同比下滑649pct，或因业务调整影响。

分红与市值管理
2024年公司全年分红22.4亿元，中期分红14亿元，累计分红22.4亿元；年末股份回购金额39亿元，分红+回购总额61.4亿元，占当年归母净利润的174%。此举措有助于提升股东回报和市值管理效果。

盈利预期与估值
预计2025-2027年公司归母净利润分别为42/51/60亿元，同比增速20%/20%/18%。对应PE分别为25/21/18倍，估值逐步下降，但维持“买入”评级。财务指标显示，ROE从5.55%升至10.56%，ROIC从8.42%提升至12.68%，现金流稳健，经营性现金流持续增长。

风险提示
潜在风险包括：市场竞争加剧、产能投放进度不及预期、下游需求波动等。需关注行业竞争格局及宏观经济对下游行业的冲击。

关键数据摘要

• 营收增速：2024年全年+1101%，2025年预计+1716%、+1633%、+1433%。
• 净利润增速：2024年全年+7659%，2025年预计+1990%、+2041%、+1780%。
• 估值指标：2024年市盈率（PE）52.74倍，市净率（PB）29.23倍，市销率（PS）36倍，EV/EBITDA 85.9倍，2025年估值逐步压缩至24.91倍。

结论
公司2024年业绩爆发式增长，受益于新兴行业扩张及传统业务优化。2025年一季度订单增速显著，但营收和利润受下游行业集中验收影响，季节性波动明显。长期看，新增产能及高增长预期支撑估值修复，维持“买入”建议，但需警惕行业竞争与需求波动风险。