20210430-天风证券-广电计量-002967.SZ-一季报符合市场预期_全年业绩有望加速释放_3页_744kb
报告摘要
广电计量（002967）一季报及行业分析总结
核心内容
广电计量发布2021年第一季度财报，整体表现符合市场预期，但短期净利润承压，全年业绩有望加速释放。
主要观点
一季报表现
- 营业收入：2021Q1实现营收3.09亿元，同比增长77.52%。
- 净利润：归母净利润为-0.73亿元，同比增加37.09%，但为负值，主要由于收入确认具有明显的季节性。
- 毛利率与净利率：毛利率为23.57%，净利率为-24.89%，同比提升41.83个百分点。
- 现金流：2021Q1经营/筹资/投资活动现金流量净额分别为-0.60亿/0.55亿/-0.76亿。
行业前景
- 检测行业市场规模持续扩大，2019年国内检验检测市场规模为3225.09亿元，预计到2025年全球市场规模将超过2500亿欧元。
- 国内市场较为分散，未来集中度将快速提升，公司有望凭借其龙头地位达到国际领先水平。
公司业务发展
- 公司是国内极少数同时通过CNAS、DILAC、CMA、CMAF和装备承制单位认可的质检机构之一，核心竞争力突出。
- 业务覆盖多个领域，包括计量、可靠性测试、食品、环保、军工、5G等，实现多点开花。
- 疫情企稳后，公司业务有望恢复快速增长，2020年Q4完成15亿元定增，2021年新增4.31亿元技改投资。
关键信息
盈利预测
- 2021-2023年净利润预测：3.2亿/4.3亿/5.7亿（较之前预测下调）。
- EPS预测：0.61元/0.82元/1.07元。
- 市盈率（P/E）：59.23倍/44.47倍/33.84倍。
财务数据和估值
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,588.16 | 1,840.42 | 2,461.89 | 3,307.75 | 4,469.86 |
| 净利润（百万元） | 169.42 | 235.36 | 324.06 | 431.61 | 567.14 |
| 每股收益（元） | 0.32 | 0.44 | 0.61 | 0.82 | 1.07 |
| 市盈率（P/E） | 113.30 | 81.56 | 59.23 | 44.47 | 33.84 |
| 市净率（P/B） | 12.57 | 11.19 | 9.39 | 7.75 | 6.31 |
| 市销率（P/S） | 12.09 | 10.43 | 7.80 | 5.80 | 4.29 |
| EV/EBITDA | 17.95 | 26.88 | 34.31 | 26.49 | 20.94 |
财务比率
| 比率 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 29.34% | 15.88% | 33.77% | 34.36% | 35.13% |
| 营业利润增长率 | 40.19% | 33.55% | 50.38% | 33.85% | 32.34% |
| 归属于母公司净利润增长率 | 38.95% | 38.92% | 37.69% | 33.19% | 31.40% |
| 毛利率 | 46.38% | 43.27% | 44.06% | 43.98% | 43.89% |
| 净利率 | 10.67% | 12.79% | 13.16% | 13.05% | 12.69% |
| ROE | 11.10% | 13.72% | 15.85% | 17.43% | 18.63% |
| ROIC | 21.99% | 17.57% | 18.20% | 19.06% | 22.95% |
| 资产负债率 | 47.39% | 47.21% | 37.61% | 36.13% | 33.98% |
| 流动比率 | 1.33 | 1.12 | 1.45 | 1.63 | 1.96 |
| 速动比率 | 1.33 | 1.11 | 1.43 | 1.62 | 1.93 |
| 应收账款周转率 | 2.39 | 2.01 | 2.40 | 2.77 | 2.77 |
| 存货周转率 | 239.24 | 363.85 | 214.50 | 257.04 | 213.88 |
| 总资产周转率 | 0.65 | 0.59 | 0.73 | 0.90 | 1.03 |
风险提示
- 特定用户检测服务需求节奏波动。
- 食品与环境政府客户招标竞争加剧。
投资评级
- 6个月评级：增持（维持评级）。
- 当前价格：36.18元。
- 目标价格：未提供。
总结
广电计量作为国内检测行业龙头，凭借其强大的技术实力和多领域业务布局，有望在未来几年中持续受益于检测行业的发展。尽管2021Q1净利润为负，但主要由于季节性因素，全年业绩预计可加速释放。公司通过定增和技改投资，进一步增强了其在新兴领域的竞争力。随着市场集中度的提升，公司有望在多个细分市场中占据领先地位。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
