阅文登港的新三板数字出版专题：数字无界，文学无疆-20171114-安信证券-30页-2mb

报告摘要

2017年11月14日新三板数字出版专题总结

核心内容概述

本文档聚焦于2017年11月中国数字出版行业，尤其是网络文学和新三板数字出版公司的现状与发展趋势。重点分析了网络文学的黄金时代、阅文集团作为行业龙头的崛起，以及新三板数字出版公司如博易创为、天下书盟、金版文化和龙源数媒的发展情况。同时，文档也探讨了盗版对行业的影响及政府采取的版权保护措施。

主要观点

网络文学进入黄金发展期

行业增长：网络文学收入规模预计2020年达到134亿元，复合年增长率达30.9%。
用户增长：2016年网络文学用户规模达3.33亿，其中91%使用移动设备阅读，预计2020年用户将达4.21亿，移动阅读比例将达97%。
付费习惯：2013年PC端和移动端付费比例分别为1.3%和3.3%，预计2020年分别上升至4.8%和14.5%，显示知识付费逐渐成为用户习惯。
内容创作：网络文学创作门槛低，形成全民写作现象，2016年原创作家达640万，预计2020年将达850万，年复合增长率约9.2%。

阅文集团稳坐网络文学第一把交椅

用户活跃度：2016年阅文移动端日活跃用户数占48.4%，PC端占46.5%，远高于其他竞争对手。
内容原创性：阅文原创作品占平台总作品的72%，内容库庞大且多样化，涵盖超过200种题材。
头部IP资源：阅文拥有《鬼吹灯》、《盗墓笔记》、《全职高手》等顶级IP，2016年百度十大搜索率网络文学作品中，阅文独占九席。
腾讯赋能：腾讯持有阅文52.67%股份，为阅文提供强大的流量支持，2016年阅文平台活跃用户中，来自腾讯及其他渠道的占比达49%。
财务表现：2014-2016年，阅文收入从4.7亿元增长至25.57亿元，2017年上半年收入达19.2亿元，同比增长92%。公司毛利率和净利率显著提升，2017年上半年分别为50%和11.09%，远超掌阅科技。

关键信息

网络文学市场结构

用户分布：2016年五大网络文学公司中，阅文市场份额最大，占移动端和PC端用户数的48.4%和46.5%。
内容来源：阅文平台提供838万部作品，其中原创作品占800万部，内容库规模庞大，为平台的盈利和IP开发提供了坚实基础。
IP价值：头部IP具有极高的经济价值，如《鬼吹灯》系列改编价值累计突破4亿美元。

盗版问题及应对措施

盗版现状：2014-2016年，盗版导致移动端和PC端付费阅读损失每年约80亿元，盗版入口多样，包括网文网站、资源下载网站、论坛、贴吧及网盘。
政府行动：2016年国家版权局开展“剑网2016”专项行动，查处514件行政案件，罚款467万元，关闭290家网站，有效打击了盗版行为。

新三板数字出版公司分析

博易创为

公司背景：成立于2006年，2016年3月在新三板挂牌，股票代码836025。
业务模式：打造IP养成生态，旗下拥有“香网”和“天地中文网”两个平台，专注男性和女性用户。
IP开发：拥有温瑞安、梁羽生等名家作品的衍生版权，与多家影视公司和游戏公司合作，实现IP变现。
财务表现：2016年营业收入达87.87百万元，2017年上半年收入60.80百万元，毛利率达53.61%，净利率为66.70%。

天下书盟

公司背景：2003年创建，2015年7月在新三板挂牌，股票代码833019。
业务模式：形成“一体两翼”运营模式，即“天下书盟网”为核心平台，图书出版和数字阅读为两翼，实现内容的多渠道变现。
版权合作：与近1800名作者签订长期合作，同时与上海林白影视等公司合作影视改编。
财务表现：2017年上半年营业收入20.84百万元，同比增长47.41%，净利润2.20百万元，同比增长137.73%。

金版文化

公司背景：成立于2001年，2015年12月在新三板挂牌，股票代码835126。
业务模式：专注于生活类图书出版，开创二维码图书先河，推出《会说话的菜谱书》等创新产品。
市场表现：2016年营业收入达62.91百万元，2017年上半年达31.57百万元，毛利率达60.85%，市场占有率全国领先。
产品结构：旗下设立六大文库，涵盖经典、时尚、健康、饮食、装饰、传统等，满足多样化需求。

龙源数媒

公司背景：1998年创建，2016年5月挂牌新三板，股票代码837482。
业务模式：提供数字阅读服务，涵盖期刊、图书馆、党政阅读、教育等板块，是优质内容数字资源的主流平台。
市场表现：2017年上半年营业收入未明确，但其业务结构多元化，覆盖广泛用户群体。

行业趋势与建议

发展趋势：数字出版行业持续增长，版权保护政策逐步完善，盗版问题得到一定控制，行业逐渐规范化。
投资建议：建议关注新三板数字出版行业优质标的，如博易创为、天下书盟、金版文化和龙源数媒，其在内容运营、IP开发及市场拓展方面表现突出。
风险提示：需警惕版权保护不及预期、国家政策变化及行业竞争加剧等风险。

图表与数据支持

图表：包含13张图表，涵盖网络文学用户增长、付费比例、IP影响力、盗版损失、公司发展里程碑、财务结构、市场份额等关键数据。
数据来源：主要来自Frost&Sullivan、CNNIC、艾瑞咨询、阅文集团招股说明书、掌阅科技公开转让说明书、wind等权威机构。

总结

2017年，中国数字出版行业尤其是网络文学市场迎来发展高峰，阅文集团凭借用户活跃度、内容原创性、IP资源及腾讯流量支持，稳坐行业龙头。与此同时，盗版问题依然严峻，但政府加大打击力度，版权保护逐步加强。新三板数字出版公司如博易创为、天下书盟、金版文化和龙源数媒，在内容运营、IP开发及市场拓展方面表现突出，成为行业关注的焦点。未来，随着版权保护政策的完善及行业竞争的加剧，这些公司有望在数字出版领域持续发挥重要作用。

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