20260901-财信证券-星源材质-300568.SZ-盈利能力修复_境外业务快速增长_3页_253kb

公司点评总结

核心内容

本报告对星源材质（300568.SZ）在2026年上半年的经营表现、财务数据及未来发展前景进行了分析，维持“增持”投资评级。报告指出公司盈利能力显著修复，境外业务快速增长，同时在生产设备和技术方面具有领先优势。

主要观点

1. 盈利能力显著修复

• 营收增长：2026年上半年实现营收26.52亿元，同比增长39.72%。
• 净利润增长：实现归母净利润2.04亿元，同比增长103.08%。
• 季度表现：第二季度营收15.71亿元，同比增长55.76%，环比增长45.38%；归母净利润1.75亿元，同比增长225.15%，环比增长496.75%。
• 利润率提升：二季度毛利率达31.54%，净利率达12.22%，盈利能力同比和环比均有明显提升。

2. 境外业务快速增长

• 境外收入占比：上半年境外收入达8.20亿元，占营业收入比例31.17%，同比增速233.52%。
• 毛利率优势：境外业务毛利率为37.30%，高于境内业务的25.59%。
• 市场前景：海外市场在动力电池和储能领域需求增长迅速，有望成为公司业绩增长的新引擎。

3. 隔膜产线技术领先

• 第五代超级湿法线：设备宽幅超8米，单线产能达2.5亿平方米，较第四代提升超2倍。
• 自动化与智能化：引入智造系统2.0平台、WMS、WCS，并与MES系统链接，实现产品全程追溯，确保高品质输出。

4. 财务指标预测

• 归母净利润预测：2026-2028年预计分别为7.17亿元、12.46亿元、14.31亿元，增长显著。
• EPS预测：2026-2028年每股收益分别为0.48元、0.83元、0.96元。
• 估值数据：2026年P/E为29.83倍，P/B为2.10倍；2027年P/E降至17.16倍，P/B降至1.60倍；2028年P/E进一步降至14.94倍，P/B降至1.52倍。

关键信息

交易数据

• 当前价格：14.30元
• 52周价格区间：11.50-21.56元
• 总市值：21,381.85百万元
• 流通市值：17,282.40百万元
• 总股本：149,523.41万股
• 流通股本：120,855.97万股

财务数据摘要

风险提示

• 行业竞争加剧
• 技术路线变化
• 政策风险
• 产品价格波动

投资评级说明

• 增持评级：预计未来6-12个月内，公司股价涨幅将相对沪深300指数在5%-15%之间。
• 评级变动：维持当前“增持”评级。
• 评级标准：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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