20220829-浙商证券-亿纬锂能-300014.SZ-亿纬锂能2022年半年报业绩点评_动力储能快速放量_二季度盈利显著改善_3页_882kb

亿纬锂能2022年半年报业绩点评总结

核心内容

亿纬锂能（股票代码：300014）在2022年上半年实现了营业总收入149.3亿元，同比增长127.5%；归母净利润13.6亿元，同比下降9%；扣非归母净利润11.9亿元，同比下降16%。整体毛利率为15%，同比下降10个百分点，但二季度毛利率有所回升至16%。公司整体净利率为8.5%，同比下降16.6个百分点。尽管净利润下降，但公司动力储能业务表现亮眼，二季度盈利显著改善。

主要观点

1. 动力储能业务快速放量

• 动力电池收入：2022年上半年动力电池收入达102.6亿元，同比增长163.8%。
• 客户拓展：公司目前主要供应小鹏方形LFP产品，上半年新增哪吒汽车，为其供应方形三元电池，后续有望拓展至广汽等客户。
• 市场占有率提升：2022年1-7月，公司在国内动力电池装机量中占比由2021年的1.6%提升至2%。
• 技术布局：4680电池预计2022年底试产，2023年上半年出货，并已获得成都大运汽车定点，与戴姆勒、宝马等车企保持合作。

2. 消费电池业务增长超预期

• 消费电池收入：2022年上半年消费电池收入为46.2亿元，同比增长73.1%。
• 产品优势：公司锂原电池市场占有率领先，竞争优势明显。
• 产能扩张：小圆柱电池产能因新工厂建设而快速扩张，有望进入一线客户供应体系。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：上调公司2022-2024年归母净利润预测至33.04亿元、60.22亿元、94.37亿元，对应EPS分别为1.74元、3.17元、4.97元/股。
• 估值水平：当前股价对应的PE分别为58倍、32倍、20倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为361.43亿元，同比增长113.9%。
• 营业利润：2022年上半年为37.46亿元，同比增长21.2%。
• 净利润：2022年上半年为35.81亿元，同比增长13.7%。
• 现金流：经营活动现金流为87.79亿元，投资活动现金流为-15.6亿元，筹资活动现金流为-9.13亿元，现金净增加额为63.07亿元。

财务比率

• 毛利率：2022年上半年为18.2%，预计2023年和2024年将分别提升至20.0%和20.8%。
• 净利率：2022年上半年为9.9%，预计2023年和2024年将分别提升至11.3%和11.9%。
• ROE：2022年上半年为14.9%，预计2023年和2024年将分别提升至22.1%和26.5%。
• P/E：当前PE为58.2倍，预计2023年和2024年将分别降至31.9倍和20.4倍。
• P/B：当前P/B为9.1倍，预计2023年和2024年将分别降至7.1倍和5.2倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为39.5倍，预计2023年和2024年将分别降至23.4倍和14.8倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 碳酸锂价格大幅上涨
• 产能释放不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

基本数据

• 收盘价：¥104.85
• 总市值：¥199,087.99亿元
• 总股本：1,898.79百万股

结论

亿纬锂能凭借动力储能业务的快速放量和消费电池业务的稳步增长，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。尽管净利润有所下降，但公司业务结构优化、客户拓展顺利，未来盈利潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和估值优势。