疫情对传媒行业影响专题报告：疫情催化“宅经济”发展，传媒子版块分化_20页_2mb

疫情对传媒行业影响专题报告总结

核心内容

本次报告分析了新冠疫情对传媒行业的影响，重点指出疫情推动“宅经济”发展，促使传媒子版块出现分化。游戏和在线视频受益明显，而影院、内容制作、广告及出版行业受到较大冲击。

主要观点

1. 疫情对传媒行业的影响

• 整体下跌：SARS疫情期间传媒板块整体跌幅较大，但子版块表现差异显著。
• 子版块分化：
  • 游戏子版块涨幅最大（+23%）。
  • 有线电视网络次之（+9%）。
  • 影视动漫、营销服务子版块跌幅较大（-10%左右）。
  • 出版行业跌幅较小（-3%）。
• 疫情促进“宅经济”：疫情导致线下娱乐活动暂停，促使更多人转向线上娱乐，如游戏和在线视频。

2. 游戏行业受益分析

• 玩家活跃度提升：疫情期间手游下载量显著上升，七麦指数显示1月20日-2月2日手游榜单Top10的平均下载量综合指数明显上涨。
• 供给端受限，利好龙头：
  • 延迟复工导致新游戏上线推迟，头部产品生命周期延长。
  • 头部游戏如《完美世界手游》《新笑傲江湖》在疫情期间排名上升，用户活跃度带动流水增长。
• 推荐完美世界（002624.SZ）：
  • 公司旗舰手游表现强劲。
  • 2020年新团队产品将陆续上线。
  • 长期看CP话语权提升，研发实力强，有望获取更多市场份额。

3. 在线视频行业受益分析

• 播放量显著上升：春节假期期间，全平台网络剧和综艺播放量同比大幅增长，其中综艺播放量增长19.8%。
• 芒果超媒表现突出：
  • 旗下综艺播放量占据市场重要份额。
  • 自制能力强，2019年综艺招商优于对手。
  • 自制综艺数量不断增长，带动内容产能释放。
• 推荐芒果超媒（300413.SZ）：
  • 互联网视频会员收入持续增长。
  • 自制综艺广告招商能力突出。
  • 5G发展将带来更好的用户体验和更高的用户黏性。

4. 影院行业受冲击

• 春节档取消：2020年春节档是全年最重要的票房贡献期，停业将对影投公司造成较大影响。
• 短期影响：
  • 疫情期间影院停业，票房收入几乎为零。
  • 小型连锁影院资金链可能面临断裂。
• 长期利好：
  • 疫情加速影院供给侧出清，利好头部影投公司。
  • 建议关注万达电影（002739.SZ）和横店影视（603103.SH）。

5. 影视内容供给受限

• 拍摄全面停工：广电总局暂停影视剧拍摄，影响包括《有翡》《大江大河2》等头部项目。
• 成本压力：剧组停工导致前期投入无法回收，制作公司利润承压。
• 库存剧重播：部分剧集可能在疫情结束后迎来重播机会。

6. 广告行业受宏观经济影响

• 生活圈广告受影响较大：疫情期间群众减少外出，楼宇广告和影院广告投放减少。
• 广告主预算压缩：一季度宏观经济放缓，广告主支出受到抑制。
• 建议关注分众传媒（002027.SZ）：
  • 中短期面临收入压力和竞争加剧。
  • 长期看其与阿里数据合作能力具有优势。

7. K12教育行业影响有限

• 政策影响：教育部要求延迟中小学开学，推动在线教育发展。
• 线上弥补线下：K12龙头公司已布局线上业务，提供“同内容、同时间、同教师”的在线课程。
• 建议关注好未来（TAL.N）：公司线上业务布局早，有望在疫情中受益。

关键信息

• 行业评级：传媒行业被评定为“超配”，维持不变。
• 盈利预测：
  • 完美世界：2019-2021年每股收益分别为1.17元、1.80元、2.03元。
  • 芒果超媒：2019-2021年每股收益分别为0.62元、0.80元、0.97元。
  • 分众传媒：2019-2021年每股收益分别为0.13元、0.18元、0.22元。
• 风险提示：疫情持续时间过长、收入不及预期、行业竞争加剧、政策风险。

推荐股票

• 完美世界（002624.SZ）
• 芒果超媒（300413.SZ）
• 万达电影（002739.SZ）
• 横店影视（603103.SH）
• 好未来（TAL.N）

总结

疫情推动了“宅经济”的发展，使得传媒行业中游戏和在线视频板块受益，而影院、内容制作、广告及出版行业受到较大冲击。报告建议关注完美世界、芒果超媒、万达电影、横店影视及好未来等公司，同时提醒投资者注意疫情持续时间、收入预期、行业竞争及政策风险等潜在风险。