20171118-招商证券-招商_交_点之周报篇_安保影响10月快件量_航空表现强势_25页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告是招商证券发布的“交运板块市场变化”分析，重点分析了2017年11月交运行业的市场表现、行业趋势、投资策略以及重点公司推荐。文档涵盖了航空、航运、快递、物流、铁路、公路等多个子行业，提供了详细的市场数据、公司财务信息和投资建议。

主要观点

行业整体表现：交运板块在2017年11月17日的申万交运指数下跌2.2%，落后沪深300指数2.5%。其中航空板块表现最强，上涨5.4%；物流板块跌幅最大，下跌6.4%。
10月快件量增长：2017年10月全国快递业务量同比增长23.8%，业务收入增长18.8%，但件均价下降4.1%。预计“双十一”当日快递业务量将同比增长29.4%。
航空表现强势：航空板块因供需关系、政策支持和航线优化等多重因素表现优于市场，但面临运力增长和油价上涨的压力。国航和南航被重点推荐。
航运市场分化：干散货运价指数普遍下跌，但沿海干散货运价上涨；集运市场复苏不及预期，预计19年将有所改善；油运市场因供给过剩运价持续下行。
港口发展：货物和集装箱吞吐量增长，但港口估值偏高，关注整合和自贸区主题。
铁路行业：大秦铁路因煤炭供给侧改革表现突出，运量稳定，盈利模式成熟，存在分红可能性；其他铁路公司估值偏高，需关注改革进展。
公路行业：受政策和经济影响，公路货运量增长，但客运量下降。重点推荐福建高速、粤高速等。
快递物流：行业增速逐步放缓，但市场格局优化，推荐韵达股份和外运发展，因其具备低估值、快递影子股、跨境电商和国企改革等优势。
多式联运：作为物流新模式，发展潜力巨大，尤其适合铁路集装箱运输，重点推荐龙洲股份。

关键信息

行业数据概览

行业规模：交运板块共有107家上市公司，总市值22856亿元，占A股总市值的4.0%。
市场表现：航空板块表现最强，物流板块表现最弱。
快件量：10月快递业务量37.5亿件（+23.8%），业务收入447亿元（+18.8%）。

个股推荐

龙洲股份：福建道路客运龙头，进军沥青供应链，推荐理由包括地域性需求缺口、多式联运成本优势和估值提升空间。
大秦铁路：受益于煤炭供给侧改革，运量稳定，存在分红可能。
南方航空、中国国航：航空板块核心企业，受益于供给侧改革和高品质航线收益提升。
韵达股份、外运发展：快递行业龙头，具备低估值、业绩增长和国企改革预期。
建发股份：供应链业务受益于大宗价格上涨，估值极具吸引力。

投资策略

航空：推荐国航、南航，关注春秋航空。
快递：推荐韵达股份和外运发展。
航运：推荐中远海特，关注集运市场复苏。
港口：关注整合和自贸区主题。
铁路：推荐大秦铁路，关注改革进展。
公路：推荐福建高速、粤高速等。

风险警示

宏观经济大幅下滑：可能对交运行业造成负面影响。

重点报告与调研

快递物流系列研究

顺丰VS菜鸟：菜鸟网络的成立对快递行业形成冲击，需关注平台化趋势。
即时配送：外卖推动即时配送发展，未来将对快递业形成竞争。
多式联运：铁路集装箱为核心，推荐龙洲股份等。
顺丰VS德邦：顺丰在盈利和网络覆盖上优于德邦。

公司调研

中国国航：运力增长稳健，客座率和收益表现良好，关注票价改革。
东方航空：运力增长与市场情况相关，收益受国际航线影响。
外运发展：电商物流业务增长迅速，但面临盈利压力，关注国企改革。
深圳机场：国际化战略明确，关注国际航线发展。
大秦铁路：运量稳定，关注非煤货种开发。

行业估值与财务数据

交运子行业估值：公交板块PE最高，高速板块PE最低；物流板块PB最高，高速板块PB最低。
重点公司财务指标：
- 龙洲股份：EPS增长显著，PE和PB较低，推荐。
- 大秦铁路：EPS稳定，PE和PB较低，推荐。
- 南方航空、中国国航：EPS增长稳健，PE和PB适中，推荐。
- 韵达股份、外运发展：EPS增长快，PE和PB较低，推荐。
- 建发股份：EPS增长显著，PE和PB较低，推荐。