20180204-安信证券-医药每周观点_把握结构性机会__看好龙头和低估值业绩增长确定个股_14页_638kb

医药行业周报总结（2018年2月4日）

核心内容

2018年2月5日至9日，医药板块经历震荡调整，白马股出现回调。分析师建议投资者应把握行业趋势，同时深入跟踪个股以寻找投资机会。医药行业的发展主要受政策和创新两条主线驱动，其中政策影响更为显著，尤其是医保控费、招标降价、结构性调整和鼓励创新等方向，是未来医药政策的确定性方向。创新药和一致性评价是当前医药行业的主要投资机遇，政策红利将推动相关企业业绩增长。

主要观点

• 政策驱动：医保控费和招标降价仍是医药行业的主要压力，但政策倾斜鼓励创新为行业带来新的增长点。
• 创新药：创新药领域具有长期投资价值，推荐关注具备研发和销售能力的龙头企业，如复星医药、恒瑞医药、康弘药业等。
• 一致性评价：一致性评价是当前医药行业最大的存量变化，国产仿制药有望在招标中实现进口替代，龙头企业将受益明显，如华海药业。
• 消费类医药产品：不占用医保的消费类医药产品受政策影响较小，推荐关注业绩高增长的长春高新和片仔癀。
• 零售药店：处方外流和医药分离推动零售药店市场结构变化，未来3-5年将是外延式高成长黄金时期，推荐关注益丰药房和老百姓。
• 高端医疗器械：符合国家鼓励的高端医疗器械产业化方向，推荐乐普医疗等企业。

关键信息

• 重点推荐个股：济川药业、长春高新、千金药业、华海药业、乐普医疗、葵花药业、中国医药。
• 投资建议：推荐买入-A，目标价分别为50.00元（济川药业）、214.40元（长春高新）、18元（千金药业）、35.50元（华海药业）、28.14元（乐普医疗）、46元（葵花药业）、40元（中国医药）。
• 风险提示：医保控费力度加剧、一致性评价政策进度不达预期、个股业绩不达预期。

行业表现

• 本周医药生物板块下跌6.0%，跑输沪深300指数4.3个百分点。
• 分子板块下跌幅度由低到高依次为：生物制品（-9.56%）、医疗器械（-7.10%）、医疗服务（-6.48%）、化学制药（-5.43%）、中药（-5.23%）、医药商业（-4.03%）。
• 医药生物板块当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为34.8倍，处于历史中值水平附近。

重点公司逻辑分析

济川药业（600566）

• 核心优势：蒲地蓝消炎口服液进入地方医保目录，带动产品销售增长。
• 业绩预测：2017-2019年净利润增速分别为28%、29%、26%，EPS分别为1.33元、1.72元、2.17元，对应PE分别为24X、19X、15X。
• 投资建议：买入-A，目标价46元。

长春高新（000661）

• 核心优势：生长激素和促卵泡激素市场潜力大，公司具备较强的产品竞争力。
• 业绩预测：2017-2019年收入增速分别为30.51%、27.51%、23.69%，净利润增速分别为44.54%、30.10%、30.15%。
• 投资建议：买入-A，目标价214.40元。

千金药业（600479）

• 核心优势：营销改革推动经营效率提升，千金净雅终端销售良好。
• 业绩预测：2017-2019年净利润分别为2.06亿元、2.55亿元、3.09亿元，增速分别为38%、24%、21%。
• 投资建议：买入-A，目标价18元。

华海药业（600521）

• 核心优势：首批通过一致性评价的品种名单中受益显著，海外品种有望快速通过一致性评价。
• 业绩预测：2017-2019年净利润分别为6.11亿元、7.62亿元、10.38亿元，增速分别为22.1%、24.7%、36.1%。
• 投资建议：买入-A。

乐普医疗（300003）

• 核心优势：创新医疗器械+一致性评价双重驱动，全降解冠脉支架进展领先。
• 业绩预测：2017-2019年收入增速分别为28.79%、30.21%、31.24%，EPS分别为0.50元、0.67元、0.92元，对应PE分别为52X、77X、84X。
• 投资建议：买入-A，目标价28.14元。

葵花药业（002737）

• 核心优势：儿童药领先者，核心产品进入医保目录，带动业绩增长。
• 业绩预测：2017-2019年净利润分别为3.89亿元、5.02亿元、6.34亿元，增速分别为28%、29%、26%。
• 投资建议：买入-A，目标价46元。

中国医药（600056）

• 核心优势：渠道下沉和分支扩张，推广和精细化招商体系带来业绩增长。
• 业绩预测：2017-2019年净利润分别为12.3亿元、16.6亿元、21.3亿元，增速分别为30%、35%、28%。
• 投资建议：买入-A，目标价40元。

行业动态

• 政策支持：国家药监局和科技部联合印发《关于加强和促进食品药品科技创新工作的指导意见》，重点支持创新药、儿童药、临床急需药物医疗器械研发。
• 一致性评价进展：39个拟优先审评的药品注册申请公示名单发布，涉及多个新药和仿制药。

风险提示

• 医保控费力度加剧。
• 一致性评价配套政策进度不达预期。
• 个股业绩不达预期。

近期研究成果

• 行业深度报告：2018年医药行业投资策略、一致性评价专题研究。
• 公司深度报告：云南白药、万孚生物、葵花药业、济川药业、片仔癀等。
• 公司跟踪报告：乐普医疗、安图生物、通策医疗、翰宇药业等。