20240608-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观预期主导盘面走势_镍矿现实紧但预期转松_宽幅震荡_32页_2mb

镍和不锈钢产业链周报：宏观主导盘面，镍矿预期松动

本报告指出，近期镍价主要受海外宏观预期和印尼镍矿审批影响，呈现震荡偏弱走势。印尼政府已批准470家镍企业的三年期工作计划，核定了每年24亿吨的镍矿石开采额度，短期内印尼红土镍矿价格或维持高位，但中长期供给预期开始松动。菲律宾雨季结束，镍矿到港增加，支撑市场报价高位运行。需求端，新能源领域硫酸镍供需双弱，前驱体排产下滑，5月产量环比减少13%；纯镍则呈现供需双增趋势，库存累积，但现货贴水逐步修复。

不锈钢方面，4月国内减产不及预期，5月产量环比下降18%，6月排产环比增275%；印尼青山、德龙不锈钢产量持续攀升，4-5月均超3500万吨。社会库存高位回落，但期货仓单压力犹存，304系列不锈钢现货报价普遍在14100元/吨附近。基差修复进程缓慢，主要逻辑仍围绕宏观政策和印尼镍矿的实际审批落地情况展开。

精炼镍产量方面，5月全国产量环比激增44.6%，达25750吨，刷新历史记录，但同比增长3822%也反映出供给扩张的绝对体量。国内需求尚未完全落地，出口窗口打开，6月精炼镍净出口量环比增44%，但进口仍以俄镍为主。印尼一体化工艺MHP生产成本降至1159万元/吨，较4月明显下降，对价格形成支撑。

全产业链关键变量包括：印尼镍矿开采审批进度、新能源硫酸镍装置投产状况、不锈钢库存去化速度及终端消费数据等。此外，宏观上需紧盯美国CPI及美联储利率决议，任何政策转向都可能重构产业链逻辑。

总体判断：短期镍价仍将在宏观扰动和印尼镍矿审批预期的博弈中震荡，主力区间关注135000-140000元/吨；不锈钢端成本支撑增强，但需警惕库存冲高带来的压力。产业链核心矛盾转向从供给驱动转向需求边际变化，6月需重点关注不锈钢排产数据和镍矿实际发证情况。