全球航空市场26Q2景气度跟踪_高油价冲击航空需求_航司盈利表现分化_44页_1mb

全球航空市场2026Q2景气度分析总结

核心内容概览

2026年第二季度，全球航空市场面临地缘冲突与高油价的双重冲击，导致旅客需求出现负增长，行业盈利表现分化。尽管运力收缩速度相对较慢，但部分区域如中东受到严重冲击，旅客周转量（RPK）同比大幅下降。展望三季度，运力增长有望复苏，全球计划座位数预计同比增长3.1%。

主要观点

1. 全球航空市场景气度观察

• 旅客周转量（RPK）：2026Q2全球RPK同比下降2.4%，为疫情以来首次季度负增长，主要受地缘冲突和油价上涨影响。
• 可用座位公里数（ASK）：同比下降2.1%，运力收缩速度较慢。
• 客座率（PLF）：同比下降0.3个百分点至83.5%。
• 区域表现：
  • 拉美及加勒比地区RPK同比增长4.3%，表现最佳。
  • 非洲RPK同比增长3.4%，欧洲RPK同比增长1.1%。
  • 亚太和北美RPK均同比下降0.5%，转为负增长。
  • 中东RPK同比暴跌30.1%，客座率下降6.3个百分点至74.4%，降幅最大。

2. 美国航空市场跟踪

• 油价冲击：2026年1-7月，美国航油价格涨幅达航空票价涨幅的3.8倍，成为航司盈利分化的重要因素。
• 航司盈利分化：
  • 西南航空净利润同比增长9%，主要受益于低基数和转型战略。
  • 美国航空/达美航空/美联航净利润同比分别-88%/-25%/-17%。
• 客英里收益：四大航客英里收益同比19Q2增长12%~15%，得益于票价转嫁。
• 单位成本：单位ASM成本同比19Q2增长17%~57%，主要受燃油成本上涨影响。
• 营业利润率：达美航空（9.4%）>美联航（6.2%）>西南航空（3.4%）>美国航空（2.7%）。
• 运力变化：2026Q2美国国内线和国际线运力增速放缓，但预计Q4运力增速将回升。

3. 欧洲航空市场跟踪

• 航班量增长：2026年1-33周欧洲日均航班量同比增1.4%，热门旅游目的地与低成本航司（LCC）表现突出。
• 航线表现：
  • 欧洲-亚太航线航班量同比增长11%。
  • 欧洲-中东航线航班量同比下降2%。
• 航司盈利分化：
  • 汉莎航空/IAG/法荷航净利润同比分别-88%/-35%/-34%。
  • IAG集团营业利润最高，达17.57亿欧元，受益于成本控制与收入韧性。
  • 芬兰航空逆势增长，受益于中东危机带来的溢出需求。
• 客公里收益与单位成本：欧洲航司客公里收益仍高于疫情前水平，但单位成本同比上升，主要因燃油成本上涨。

4. 亚洲主要航空市场跟踪

• 日韩市场：2026年以来客流量持续增长，已超过疫情前水平。
• 泰国与韩国：2026Q2泰国AOT机场集团/韩国民航客流量同比分别-4%/+5%。
• 中转枢纽：中国香港机场客流量同比增长9%，受益于自身需求增长及中东枢纽溢出效应。
• 中东枢纽：迪拜国际机场客流量同比有所下降，但新加坡机场客流量保持增长。

关键信息

• 油价冲击：2026年1-7月美国航油价格上涨显著，远超航空票价涨幅，导致航司成本压力增大。
• 需求波动：地缘冲突导致中东航线旅客需求大幅下滑，但部分区域如拉美、非洲需求增长。
• 运力复苏预期：2026Q3全球计划座位数预计同比增长3.1%，其中非洲增长最快（+8.7%），其次为欧洲（+4.7%）和亚太（+3.5%）。
• 飞机交付情况：2026年1-7月，空客和波音主流机型交付量尚未恢复至疫情前水平，待交付订单量仍处高位。
• 投资分析意见：油价冲击不改行业长期供需格局优化，8月需求边际改善、油价环比回落，行业盈利将改善。推荐关注国泰航空、春秋航空、吉祥航空、中国国航、中国东航、南方航空、华夏航空等公司。

风险提示

• 需求增长不及预期：宏观经济和航权谈判等因素可能抑制需求释放。
• 油价大幅上升：全球地缘冲突加剧，原油供给不确定性上升，油价波动风险加大。
• 人民币汇率大幅贬值：航空公司外币负债敞口扩大，汇率波动可能带来汇兑损失。
• 航空安全事故：空难等事故可能对需求产生重大影响，并导致运营成本上升。

投资建议

• 个股推荐：
  • 国泰航空：买入
  • 春秋航空：增持
  • 吉祥航空：买入
  • 中国国航：增持
  • 中国东航：增持
  • 南方航空：增持
  • 华夏航空：增持

行业数据概览

• 主要航司运营数据：美国四大航在2026Q2实现收入增长，但净利润分化严重。
• 欧洲主要航司运营数据：IAG、法荷航、瑞安航空等航司表现分化，部分航司亏损。
• 飞机交付情况：空客和波音主流机型交付量仍低于疫情前水平，订单积压严重。

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