扫地机器人行业深度研究：“明天产品”扫地机，明天已来，机会何在？-20190218-光大证券-58页_2mb

“明天产品”扫地机行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告深入分析了扫地机器人作为“明天产品”的属性与市场前景，指出扫地机在清洁、导航、续航和操作便捷性方面已达到较高水平，跨过“好用”的临界点，需求空间开始释放。产品从颠覆式创新逐步过渡到渐进式创新，市场驱动因素增强，行业渗透率将进入平稳上升阶段。

主要观点

• 产品属性：扫地机是典型的“明天产品”，其功能满足了家庭日常清洁的“高频痛点”，具有广泛的需求空间。
• 技术进步：全局规划导航技术的突破使得扫地机效率大幅提升，用户体验显著改善。
• 市场驱动：随着产品成熟和价格下降，扫地机市场从产品驱动转向市场驱动，渗透率稳步提升。
• 竞争格局：行业进入多维竞争阶段，产品、渠道、品牌等因素共同影响市场表现。
• 投资建议：优先选择产品、渠道和品牌齐头并进的全球化公司，如科沃斯。

关键信息

1. 产品从颠覆式创新进入渐进式创新阶段

• 清洁能力：日常清洁已足够，细节清洁仍有提升空间。
• 导航能力：全局规划技术成为主流，避障能力仍有进步空间。
• 续航能力：单次清扫续航已不成问题，未来可能通过锂电池升级和智能快充进一步提升。
• 操作便捷性：APP远程控制成为标配，语音控制逐渐普及。

2. 从产品驱动过渡到市场驱动

• 销售数据拐点：扫地机销售进入快速增长期，渗透率平稳上升。
• 价格下降：2016年后，全局规划产品价格大幅下降，更多消费者得以体验。
• 市场格局变化：新进入者增加，市场由产品价值竞争演变为多维度竞争。

3. 中国企业如何把握市场红利

• 海外突围：中国企业凭借高性价比产品在电商渠道占据中低端市场，需加强研发和本土运营。
• 国内争夺：产品仍是竞争主线，同时需关注渠道和品牌先发优势。

4. 投资建议

• 投资逻辑：寻找产品、渠道和品牌齐头并进的全球化公司。
• 首次覆盖公司：科沃斯，其产品齐全性、性价比和国内渠道品牌优势明显，给予“增持”评级。

科沃斯分析

• 产品优势：保持产品齐全性和性价比优势，产品领先性与iRobot差距缩小。
• 市场表现：国内渠道和品牌具备先发优势，海外市场开拓领先。
• 财务数据：
  • 证券代码：603486
  • 股价（2019年2月15日）：54.86元
  • EPS（17A, 18E, 19E）：1.04, 1.28, 1.81
  • PE（17, 18E, 19E）：53, 43, 30
  • 投资评级：增持

风险分析

• 行业增速低于预期：短期内可能受市场推广力度影响。
• 竞争加剧：行业整体盈利能力可能受到挑战。

行业发展趋势

• 技术成熟：硬件供应链和导航方案快速成熟，产品差距收窄。
• 市场扩展：全球市场尤其是吸尘器高保有量国家和中国，未来市场潜力巨大。
• 竞争多维化：产品、价格、渠道、品牌等因素共同影响市场格局。

结论

扫地机作为“明天产品”，在跨过“好用”临界点后，需求空间逐步释放，市场驱动因素增强。随着技术进步和产品成熟，行业进入渐进式创新阶段，竞争从单一产品价值演变为多维度竞争。中国企业如科沃斯，凭借产品、渠道和品牌优势，有望在全球市场中占据重要位置。