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新债观察—第989期总结

核心内容概述

本期新债发行共覆盖15只债券，其中11只产业债和4只城投债。发行日期为5月28日的有14只，5月31日的有1只。信用研究团队优选了46只新债，包括27只城投债和19只产业债，其中MTN类10只，PPN类13只，一般公司债13只，私募公司债8只。

主要观点

1. 新债发行结果回顾

• 发行情况：本期新债发行整体表现稳定，部分债券利率低于预期，部分高于预期。
• 行业分布：主要集中在城投债（如21津城建SCP019、21吴中国太SCP005等）和产业债（如21金地MTN004、21中电投MTN002等）。
• 利率表现：部分城投债利率显著低于参考收益率（如21浙交投SCP006、21核风电SCP001等），显示市场对部分城投债的偏好。
• 风险提示：部分债券发行利率偏离参考收益率较大，需关注其市场接受度和潜在风险。

2. 新债优选分析

• 优选债券：优选的46只新债中，城投债占比最大，显示市场对城投类债券的偏好。
• 债券类型：以PPN和MTN为主，显示市场对短期融资工具的需求。
• 评分与收益率：多数债券获得稳定评分，参考收益率较为合理，部分债券评分较低，但市场仍给予稳定评级。

关键信息

1. 21国家能源MTN001

• 基本信息：国家能源投资集团有限责任公司发行的3年期中期票据，发行规模50亿元。
• 评分与收益率：兴业评分1/1，参考收益率3.29%。
• 主体资质：
  • 公司为国务院国资委全资企业，资源储备丰富，煤炭产量居全球首位。
  • 产业链协同布局，具备较强的抗周期能力。
  • 融资渠道通畅，授信额度充足。
  • 负债率略高，但经营效益良好，长期偿债能力较强。
  • 建议关注其盈利能力和融资环境变化。

2. 21深航空SCP003

• 基本信息：深圳航空有限责任公司发行的0.25年期超短融，发行规模6亿元。
• 评分与收益率：兴业评分2/2，参考收益率2.50%。
• 主体资质：
  • 公司为国航控股子公司，股东背景强大，融资渠道通畅。
  • 疫情对航空业造成严重冲击，2020年前三季度净利润亏损。
  • 现金流压力较大，短期偿债依赖再融资。
  • 虽然三季度扭亏为盈，但整体仍面临较大财务压力。
  • 建议关注其未来经营恢复能力和疫情反复风险。

3. 21福州城投SCP006

• 基本信息：福州城市建设投资集团有限公司发行的0.74年期超短融，发行规模10亿元。
• 评分与收益率：兴业评分2/2，参考收益率未提供。
• 主体资质：
  • 公司为福州市政府全资企业，承担重要基础设施建设任务。
  • 福州市财政实力较强，债务负担较轻。
  • 公司业务主要为市政基础设施和片区改造，资金需求较大。
  • 现金流承压，需关注其融资能力和债务结构。

4. 21苏国信MTN003

• 基本信息：江苏省国信集团有限公司发行的5年期中期票据，发行规模10亿元。
• 评分与收益率：兴业评分2/2，参考收益率3.53%。
• 主体资质：
  • 公司为江苏省国资委全资企业，实力雄厚。
  • 融资渠道通畅，授信额度充足。
  • 业务涵盖多种产业，具备一定抗风险能力。
  • 建议关注其未来经营状况和行业变化。

结论

本期新债发行整体表现稳定，城投债和产业债均有覆盖，其中城投债占比高。优选债券主要集中在城投和产业领域，显示市场对这类债券的偏好。部分债券发行利率低于参考收益率，可能具有较好的投资价值。然而，部分债券存在较高的财务压力，尤其是受疫情冲击较大的航空类债券，需谨慎评估其偿债能力和未来经营恢复前景。整体来看，公司资质较好，但需关注行业变化和外部环境对信用的影响。