环保与公用事业行业2022年度策略报告：着眼双碳时代下的高景气与确定性-20211115-华创证券-49页_3mb

报告摘要

环保与公用事业2022年度策略报告总结

核心内容

环保板块

“双碳”政策为环保行业带来了新的发展空间，尤其在垃圾焚烧、环卫和碳监测领域。垃圾焚烧因低碳环保优势，成为垃圾处理的主流方式，预计“十四五”期间市场规模将超两千亿。环卫行业因垃圾分类政策、疫情带来的城市消毒需求以及新能源车的推广，市场空间进一步扩大，未来有望实现更高增长。碳监测作为碳市场运行的基础，市场空间预计达到150亿。

电力板块

新能源运营商在政策和成本下降的推动下保持高景气，预计未来会持续受益于绿电交易和CCER收益。传统火电则因煤价上涨和电价机制调整，面临较大压力，但电力市场化改革可能为其提供缓解。电力行业整体估值处于历史低位，存在修复空间。

科学服务板块

科学服务业因国家政策支持和科研经费增加，成为国产替代的黄金赛道，市场空间已超2000亿，未来有望持续高增。目前外资占据90%以上市场份额，但随着国内技术进步和市场需求增长，国产替代路径清晰。

主要观点

垃圾焚烧：垃圾焚烧较填埋显著降低碳排放，城镇化率提升将推动垃圾清运量增长，预计2025年市场规模达541亿元。
环卫：垃圾分类政策和疫情推动环卫市场扩容，2021年市场化率约63%，未来有望向80%迈进。
碳监测：精准碳排放数据对碳市场至关重要，CEMS市场空间预计达150亿，设备成本约55万元，现金流测算显示长期回报潜力。
新能源运营商：受益于政策支持和成本下降，现金流改善，预计未来持续增长。
科学服务：国内市场规模超2000亿，但外资主导，国产替代空间巨大。

关键信息

垃圾焚烧：2019年焚烧占比50.7%，预计2025年占比将达63%。
环卫市场：2020年城市和县城市场年运营规模约2177亿元，乡村市场约1284亿元，合计约3461亿元。
碳监测市场：2025年市场规模预计150亿，CEMS设备成本约55万元，贴现率7%，维护费用年均增长2%。
新能源：风电、光伏装机增长明确，2025年风电/光伏装机分别达707/904GW，清洁能源发电量占比达46%。
科学服务：国内市场规模超2000亿，但外资占主导，国产替代路径清晰。

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