20170811-渤海证券-场外期权8月第2周周报_日内波动止跌反弹_隐含波动率差值扩大_13页_1mb

报告摘要

日内波动止跌反弹隐含波动率差值扩大 ——场外期权8月第2周周报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所于2017年8月11日发布的场外期权市场周报，分析了8月4日至10日期间沪深300、上证50、中证500及黄金ETF的市场表现，以及场外期权的交易情况和隐含波动率变化。同时，提出了针对不同资产的期权策略建议。

主要观点

标的市场表现

沪深300指数：
上周先扬后抑，下跌0.32个百分点，总成交额7343.52亿元，日均成交额环比下降9.77%。
- 短期历史波动率回升，日均1个月历史波动率为10.5%，较前周增加0.27个百分点；
- 日均3个月历史波动率为10.24%，较前周增加0.03个百分点；
- 日均6个月历史波动率为9.45%，较前周增加0.09个百分点；
- 日内已实现波动率回升，均值为9.87%，较前周增加0.75个百分点，日内波动加剧。
黄金ETF：
上周先抑后扬，上涨0.66个百分点，总成交额29.15亿元，日均成交额环比下降18.15%。
- 历史波动率下降，日均1个月历史波动率为7.96%，较前周减少0.15个百分点；
- 日内已实现波动率回升，均值为3.57%，较前周增加0.37个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场

成交情况：
截至8月4日，场外期权累计成交1067笔，累计初始名义本金377.03亿元；
- 收益互换累计成交1028笔，累计初始名义本金219.8亿元；
- 权益类标的交易活跃度最高，占比达80.7%。
隐含波动率情况：
- 沪深300场外期权：
  - 看涨期权Vega加权隐含波动率回升至21.15%，较前周增加4.39个百分点；
  - 看跌期权Vega加权隐含波动率回升至36.72%，较前周增加7个百分点；
  - 看跌-看涨隐含波动率差值扩大至15.58%，较前周增加2.61个百分点。
- 黄金ETF场外期权：
  - 看涨期权隐含波动率回落至18.14%，较前周减少3.57个百分点；
  - 隐含-实际波动率差值缩减至10.38%，较前周减少3.71个百分点。

关键信息

市场波动特征

沪深300指数波动加剧，市场情绪趋于谨慎；
黄金ETF波动率有所回升，但整体仍低于沪深300；
期权市场对波动率预期分化，看跌期权隐含波动率显著高于看涨期权。

投资建议

指数类资产（沪深300、上证50、中证500）：
- 建议采用日历价差组合策略，因市场回调属于正常震荡，波动率高于今年均值，短期波动动能不足；
黄金ETF：
- 建议采取跨式组合策略，因金价受美国经济数据和朝鲜地缘政治风险影响较大，波动率预期上升。

附录信息

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；
- 增持：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：涨幅介于-10%~10%之间；
- 减持：跌幅超过10%。
行业评级：
- 看好：未来12个月内涨幅超过10%；
- 中性：涨幅介于-10%~10%之间；
- 看淡：跌幅超过10%。

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总结

本报告综合分析了8月第2周沪深300、上证50、中证500及黄金ETF的市场表现，指出指数市场整体震荡，波动率回升，黄金ETF则先抑后扬，波动率有所回升。场外期权市场中，沪深300看跌期权隐含波动率显著上升，看跌-看涨差值扩大，而黄金ETF隐含波动率回落，差值缩小。基于市场波动特征，报告建议针对指数类资产采用日历价差策略，针对黄金ETF采用跨式策略以捕捉波动率上升机会。

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