医药行业2026年半年度策略——风掠江心乱月影_雨涤苍穹焕新阳_27页_2mb

医药行业 2026 年半年度策略总结

核心内容概述

本报告为中原证券分析师张蔓梓撰写的医药行业 2026 年半年度策略，分析了医药生物行业整体表现、细分行业走势、政策导向、市场趋势及投资建议。整体来看，医药行业在 2026 年初至今表现弱于沪深300 指数，但部分细分领域如医疗器械、血制品、中药等仍具备长期增长潜力，行业估值处于历史低位，具备估值修复空间。

主要观点

1. 行业整体表现

• 医药生物（申万）指数在 2026 年初至今下跌 4.40%，在 31 个子行业中排名 12。
• 医药行业子行业走势分化，医疗服务板块表现偏强，上涨 1.87%；其余子行业均出现不同程度下跌。
• 国家医保基金收入稳中有增，2026 年 1-5 月累计收入增长 9.5%，结余增长 30.5%。

2. 医疗器械行业

• 医疗器械行业在政策、国产替代和海外扩张三方面驱动，形成“内需拉动+外需拓展”双轮驱动格局。
• 2025 年中国医疗器械出口额同比增长 3.54%，出口结构加速高端化，医院诊断与治疗类出口额占比达 48%。
• 行业集中度较低，但未来有望提升，建议关注翔宇医疗（688626）和安图生物（603658）。

3. 血制品行业

• 血制品行业受牌照稀缺性与高附加值驱动，长期向好趋势未变。
• 国产替代加速，2025 年人血白蛋白国产签发批次占比提升至 34.6%。
• 行业集中度较高，头部企业如天坛生物、华兰生物等占据主导地位，建议关注华兰生物（002007）。

4. 中药行业

• 中药行业稳健发展，政策推动下市场规模持续增长。
• 中药新药审批加速，2025 年获批新药达 25 个，创新药占比高。
• 基药目录有望常态化更新，利好中药板块，建议关注羚锐制药（600285）。

关键信息

医疗器械

• 全球医疗器械市场规模预计 2035 年将达 11576 亿美元，中国作为全球第二大市场，增速较快。
• 2025 年中国医疗器械出口额为 504.69 亿美元，同比增长 3.54%，出口结构向高端化发展。
• 2025 年医疗器械注册批准数量增长 8%，创新医疗器械上市数量增长 16.9%，覆盖人工智能、肿瘤放射治疗等领域。

血制品

• 2025 年中国血制品市场规模超 600 亿元，预计 2030 年将超 900 亿元。
• 国产白蛋白签发批次占比提升，静丙签发批次增长显著，显示行业向高附加值转型。
• 头部企业如天坛生物、华兰生物等占据市场主导地位，行业集中度持续提升。

中药

• 2024 年中药产业市场规模约 1.05 万亿元，同比增长 11.59%，中药材市场规模占比逐年提升。
• 中药新药审批加速，2025 年获批 25 个，其中 68% 为基于古代经典名方开发的品种。
• 基药目录有望更新，利好中药品种销售，建议关注高分红率的羚锐制药（600285）。

投资建议

行业评级

• 给予医药生物行业“强于大市”的投资评级，未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅预计超过 10%。

个股推荐

• 翔宇医疗（688626）：在脑机接口领域技术领先，建议增持。
• 安图生物（603658）：体外诊断头部企业，建议增持。
• 华兰生物（002007）：研发创新领先，建议增持。
• 羚锐制药（600285）：中药贴膏剂龙头，高分红率，建议增持。

风险提示

1. 政策波动及审批不及预期：集中带量采购可能压缩产品价格与利润空间，创新产品审批流程严格，存在上市周期延长风险。
2. 技术迭代与研发进展不及预期：企业若研发投入不足或方向偏差，可能影响产品商业化进程。
3. 市场竞争加剧：创新政策推动下，产品更新加快，竞争可能进一步加剧。
4. 地缘政治扰动：海外业务拓展可能受地缘政治影响，带来不确定性。

总结

医药行业整体表现弱于大市，但细分领域如医疗器械、血制品、中药等具备长期增长潜力。医疗器械受益于政策支持、国产替代与出海加速，有望实现双轮驱动；血制品因牌照稀缺与高附加值产品需求增长，长期价值稳固；中药行业在政策支持下持续创新，基药目录更新将推动板块估值修复。当前行业估值处于历史低位，建议关注重点个股并把握细分子行业投资机会。