20231103-五矿期货-铅月报_消费不及预期_再生原料紧俏_31页_1mb

铅月报总结 (2023/11/03)

价格走势

10月铅价高位回落，呈现区间震荡。内外盘基差均冲高回落，铅价下跌中再生铅成本支撑导致贴水迅速缩窄。预计后续再生原料放松和铅价回暖将促使基差再度回落。沪伦比值冲高回落，进口亏损波动。

库存情况

• LME铅库存累计增长493万吨至1277万吨，达两年半高位。
• SHFE铅库小小计643万吨。
• 社会库存去库094万吨至687万吨；工厂库存小幅累库067万吨至211万吨。

供应端

• 9月铅精矿产量1381万金属吨，同比增127.3%，进口1071万吨，同比增22.92%。
• 10月铅精矿加工费维稳低位；原生铅产量3159万吨，同比增长70.4%；再生铅产量4582万吨，同比增长42.34%，利润持续下滑。

需求端

• 10月铅酸蓄电池开工率回复高位，但消费不及预期，动力电池旺季结束；库存天数下降有限，消费仍弱。
• 9月铅酸蓄电池净出口2057万只，同比增长35.5%，起动电池占比达37.53%。

交易策略

建议单边观望，套利观望，盈亏比低，周期适中，核心逻辑基于铅价波动和消费预期。