20180325-天风证券-电子制造行业研究周报_贸易战影响有限_积极看待行业成长性_27页_2mb

电子制造行业总结

核心内容

中美“贸易战”对电子制造行业的影响被分析为有限，行业仍具备良好的成长性。尽管美国对部分中国高科技产品加征关税，但主要影响集中在整机厂商，而电子零部件公司由于供应模式和新市场空间的打开，受冲击较小。国内A股电子零组件厂商如欣旺达、闻泰科技、大族激光、北方华创等，受到市场关注，具有较高的推荐价值。

主要观点

• 贸易战影响有限：中美贸易关系具有高度互补性，双方企业将共同努力，将影响控制在可控范围内。北美大客户产业链的公司主要是安卓手机的核心供应商，而国产手机品牌在印度等新兴市场快速扩张，带动全球市场增长。
• 5G发展：预计5G将在2017-2019年加速发展，中美两国均在推进5G研发，将带动消费电子、物联网和工业互联网的升级，对上游公司形成利好。建议关注闻泰科技等。
• 半导体扶持：美国对中国科技制造的担忧促使中国政府加大对半导体产业的扶持力度，重点推荐北方华创、精测电子等。
• 军工电子：军费开支有望增加，建议关注中航光电、凯乐科技、航天电器等。
• 消费电子成长：高端创新和中低端ODM市场均有机会，推荐欧菲科技、信维通信、立讯精密等。

关键信息

1. 产业链分析

• 苹果产业链：31家中国企业成为其供应商，主要集中在零部件环节。封装环节由18家苹果总工厂完成，其中16家为台资工厂，中国仍是主要生产地。
• 出口模式：苹果的供货模式为零组件公司向富士康免税港出货，再由富士康向北美大客户供货，因此关税上涨对零组件公司影响有限。
• 国产手机市场：华为、OPPO、Vivo、小米等品牌在全球市场扩张，带动上游供应链成长。

2. 市场与技术趋势

• 5G：5G技术将推动消费电子和物联网发展，预计中美两国均将加速5G研发。
• 无线充电：市场将从手机向其他智能设备扩展，预计2020年国内发射端市场规模将超300亿元。
• AI与物联网：AI智能化将推动安防、消费电子等行业的成长，华为等企业正在布局相关技术。
• 军工与半导体：军费开支增加及半导体产业扶持将带动相关行业，重点推荐军工和半导体相关企业。

3. 财务表现与市场动态

• 电子板块表现：上周电子板块下跌6.14%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：部分个股如易德龙、弘信电子涨幅显著，而利达光电、科森科技等跌幅较大。
• 被动元件涨价：MLCC、芯片电阻等产品持续涨价，市场出现卖方格局，预计第二季度涨价幅度进一步扩大。

推荐关注板块与公司

1. 消费电子

• 推荐公司：欣旺达、闻泰科技、大族激光、歌尔股份、欧菲科技、信维通信、立讯精密、国光电器、海康威视、领益智造
• 关注方向：高端创新、中低端ODM、智能音响、AirPods、Apple Watch等

2. 5G

• 推荐公司：顺络电子、信维通信、沪电股份、深南电路、中航光电、硕贝德、三安光电、麦捷科技
• 关注方向：基站端、手机端、物联网应用

3. 半导体

• 推荐公司：北方华创、精测电子、长电科技、华天科技、圣邦股份、纳思达、中芯国际、兆易创新、扬杰科技、ASM Pacific
• 关注方向：设计公司、制造封测、设备厂商

4. 军工电子

• 推荐公司：凯乐科技、中航光电、航天电器、航天电子、天银机电、火炬电子、星网宇达、乐凯新材、振芯科技
• 关注方向：军费开支增长、信息安全、电连接器、军用芯片

5. LED与显示行业

• 推荐公司：三安光电、洲明科技、京东方、大族激光、新纶科技、正业科技、三利谱、深天马、TCL集团、精测电子
• 关注方向：LED应用、OLED产能、显示设备与材料

风险提示

• 智能手机出货不及预期
• 半导体政策扶持力度不及预期
• 军费开支不及预期

结论

虽然中美贸易战带来一定的不确定性，但电子制造行业仍具备良好的成长性。5G、半导体、军工电子等领域的持续发展，以及国产手机品牌在全球市场的扩张，将为行业带来新的增长点。建议投资者关注相关板块和公司，把握行业机遇。