20180325-新时代证券-化工行业2018年周报第12期_冷静看待贸易战_寻找低估价值股_26页_1mb

冷静看待贸易战，寻找低估价值股

核心内容概览

本报告为2018年行业研究周报第12期，分析了贸易战对化工行业的影响，并推荐了化工板块中具有投资价值的个股。同时，报告还涵盖了多个化工子行业的价格走势、行业动态及投资建议。

主要观点

• 贸易战对市场的影响：受贸易战影响，市场风险偏好下降，大盘回调明显。但化工等大宗品受影响较小，建议关注估值被错杀的投资机会。
• 行业景气度：多个化工子行业如有机硅、农药、涤纶、染料、MDI等维持景气高位，部分产品如R134a、丙烯酸等价格持续上涨。
• 油价反弹：上周WTI和布伦特油价反弹至65.88美元/桶和70.45美元/桶，预计油价中枢稳中有升，对化工业绩形成支撑。
• 投资机会：报告重点推荐了【万华化学】【利尔化学】【新安股份】【桐昆股份】【恒逸石化】【新凤鸣】【鲁西化工】等个股，认为其估值被低估，具有投资价值。
• 风险提示：环保督查力度减弱、下游需求不及预期、中美贸易关系恶化等风险仍需关注。

关键信息

1. 行业动态

• 原油：美国原油库存意外下降，沙特计划在2019年继续与非OPEC国家合作控制供应，油价中枢稳中有升。
• 有机硅：出口美国占比约14%，国内主要出口亚洲市场，2018年无新增产能，价格坚挺。
• 农药：草铵膦供不应求，价格坚挺，环保督查将继续支撑行业景气。
• 涤纶长丝：主要出口中东、中亚，产销率提高至100-200%，价格稳中有升。
• 染料：出口美国影响有限，环保督查收缩供给，行业集中度高，价格稳中有升。
• MDI：中国是全球最大消费市场，万华化学拥有定价权，预计影响不大。

2. 化工产品价格动态

• 上涨产品：布伦特原油、R134a、丙烯酸、乙二醇、涤纶POY、涤纶FDY、PA66等。
• 下跌产品：环氧氯丙烷、维生素B5、维生素B12、软泡聚醚、硬泡聚醚、环氧丙烷等。

3. 投资模拟组合

重点行业分析

有机硅

• 1月出口美国约2904吨（DMC计），占总出口14%。
• 无新增产能，行业供不应求，下游成本传导顺畅。
• 推荐关注【新安股份】【合盛硅业】。

农药

• 国内农药原药企业具有全球竞争力，预计出口不受影响。
• 农药草铵膦供不应求，价格坚挺。
• 推荐关注草铵膦龙头【利尔化学】。

涤纶长丝

• 主要出口中东、中亚，春节后需求回升。
• 产销率提高至100-200%，价格稳中有升。
• 推荐关注【桐昆股份】【恒逸石化】【新凤鸣】。

染料

• 出口美国影响有限，环保督查收缩供给。
• 行业集中度高，价格稳中有升。
• 推荐关注【闰土股份】【浙江龙盛】。

MDI

• 中国是全球最大消费市场，万华化学拥有定价权。
• 未来三年全球MDI新增产能约211万吨，预计价格维持高位。

行业趋势与展望

• 油价走势：短期因库存下降，中长期因OPEC与非OPEC合作，油价中枢稳中有升。
• 化工业绩：油价上涨提升了化工业绩的安全垫，建议关注化工白马股。
• 环保督查：2018年将开展“回头看”，影响部分化工产品供应，如烧碱、液氯等。
• 行业整合：部分行业如粘胶短纤、农药等将加速整合，龙头公司受益。

风险提示

• 环保督查力度减弱。
• 下游需求不及预期。
• 中美贸易关系恶化。

结论

在贸易战背景下，市场风险偏好下降，但化工板块整体表现稳健，部分细分领域如有机硅、农药、涤纶长丝、染料等维持景气高位。建议投资者关注估值被低估的化工白马股，把握行业复苏和需求回升的机会。同时，需警惕环保政策变化和中美贸易关系对市场的潜在影响。