20180902-光大证券-神州信息-000555.SZ-2018年中报点评_聚焦金融科技_收入稳健增长_5页_1mb
报告摘要
神州信息（000555.SZ）2018年中报总结
核心内容概述
神州信息发布2018年中期业绩报告，上半年实现收入41.61亿元，同比增长12.93%；归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元，同比增加172.54%；扣非后净利润为8609万元，同比增长6.99%。公司预计前三季度净利润为2.6亿元至3亿元，同比增长100.93% -131.79%。整体表现稳健，收入和利润均实现显著增长。
主要观点
- 收入增长：上半年收入增长主要由金融和政企行业带动，其中金融行业同比增长54.14%，政企行业同比增长46%。
- 费用控制：期间费用率基本稳定，销售费用和管理费用率有所下降，财务费用率下降，整体费用控制良好。
- 投资收益：公司转让融信云35%股权给京东金融全资子公司，确认1.6亿元投资收益，显著提升了净利润增速。
- 市场拓展：公司在金融科技领域表现突出，核心系统及分布式平台中标多家金融机构，市场占有率达50%；企业服务总线ESB中标9家客户，继续保持市场领导地位；智能银行解决方案实现爆发式增长，中标多家银行。
- 行业趋势：受益于国内银行业IT解决方案市场增长和金融系统更新需求，公司积极布局金融科技，推动业务增长。
- 业绩预测：上调2018年收入预测至91亿元，上调EPS至0.53元；维持2019-2020年EPS预测为0.49元和0.61元。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 8,014 | 8,187 | 9,114 | 10,010 | 10,869 |
| 净利润（百万元） | 242 | 303 | 508 | 472 | 586 |
| EPS（元） | 0.25 | 0.31 | 0.53 | 0.49 | 0.61 |
| ROE（归属母公司） | 5.26% | 6.19% | 9.47% | 8.15% | 9.26% |
估值指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 47 | 37 | 22 | 24 | 19 |
| P/B | 2.5 | 2.3 | 2.1 | 2.0 | 1.8 |
| EV/EBITDA | 32 | 30 | 23 | 19 | 15 |
| EV/EBIT | 37 | 39 | 28 | 22 | 17 |
| EV/Sales | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 |
| EV/IC | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
财务指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 19.54% | 20.79% | 20.65% | 21.25% | 21.73% |
| EBITDA率 | 4.94% | 5.34% | 6.39% | 6.80% | 7.63% |
| EBIT率 | 4.33% | 4.13% | 5.42% | 5.88% | 6.75% |
| 税后净利润率（归属母公司） | 3.02% | 3.70% | 5.58% | 4.71% | 5.39% |
| ROA | 2.69% | 2.97% | 4.29% | 3.89% | 4.62% |
| 流动比率 | 1.35 | 1.34 | 1.41 | 1.49 | 1.60 |
| 速动比率 | 1.07 | 1.03 | 1.10 | 1.21 | 1.33 |
| 归属母公司权益/有息债务 | 3.99 | 3.19 | 2.08 | 2.77 | 3.74 |
| 有形资产/有息债务 | 6.52 | 5.69 | 3.92 | 5.00 | 6.48 |
风险提示
- 金融科技业务拓展不及预期
- 产品创新不能及时跟进市场需求
- 市场整体估值水平下降
投资建议
- 维持“增持”评级
- 当前股价为11.77元
- 增长潜力显著，尤其是金融行业表现突出
- 财务表现稳健，费用控制良好，投资收益显著
市场数据
- 总股本：9.63亿股
- 总市值：113.40亿元
- 一年最低/最高价：8.81元/18.17元
- 近3月换手率：112.95%
分析师信息
- 姜国平：执业证书编号S0930514080007，电话021-22169167，邮箱jianggp@ebscn.com
- 卫书根：执业证书编号S0930517090002，电话021-22167336，邮箱weishugen@ebscn.com
联系人信息
- 万义麟：电话021-22169315，邮箱wanyilin@ebscn.cn
特别声明
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- 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议
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- 光大证券及其附属机构可能持有报告提及公司证券，存在利益冲突
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