20171221-财通国际-每日晨报_美元气尽_新秩序临_8页_1mb

美元气尽 新秩序临

核心内容

本文主要分析美元汇价的未来趋势，并结合招金矿业（1818.HK）的业绩及市场动态，探讨美元贬值对全球金融市场的影响。文章指出，美国财政赤字的扩大和新增国债的增加正在对美元汇价产生负面压力，同时美元高汇价对美国企业盈利和政府税收造成抑制，进一步加剧财政赤字，形成“负回输”周期。此外，人民币原油期货的推出被视为美元地位下降的信号之一。

主要观点

• 美元贬值趋势：美国联邦政府财政赤字和新增国债已超越长期移动平均，美元汇价可能持续下跌。
• 美元“负回输”周期：美元过高汇价打击企业盈利，进而压抑税收，扩大赤字，最终拖累美元汇价。
• 人民币国际化：人民币原油期货合约的推出可能促使人民币替代美元作为计价货币。
• 招金矿业表现：招金矿业上半年核心盈利减少，但公司仍具备良好资产支撑，未来盈利有望回升。
• 全球市场反应：全球主要指数及市场数据表明美元汇价下跌趋势已显现，市场对美元未来走势预期悲观。

关键信息

美元汇价下跌因素

• 财政赤字扩大：2015年末美国财政赤字和新增国债可能结束缩减趋势，进入扩大阶段。
• 企业税收减少：美国企业税收持续低迷，拖累财政收入，扩大赤字。
• 通胀与利率：美国通胀率上升，实质利率过低，对美元汇价不利。
• 市场行为：美元指数期货未平仓合约大幅减少，显示投资者离场，美元可能进一步下跌。

招金矿业业绩分析

• 上半年业绩：集团收入¥3,037百万，同比跌6.0%；核心盈利约¥641百万，跌6.8%。
• 经营情况：金价上升，但金矿产量和冶炼量减少，导致核心盈利下降。
• 财务状况：集团负债过高，经营现金净流入减少，但长期资产可支持滚动短期贷款。
• 未来展望：预计2018年核心盈利回升至¥1,107百万，市账率有望改善至2倍。

市场趋势

• 全球市场表现：恒生指数、道琼斯指数等主要指数均出现下跌，显示市场整体悲观。
• 人民币表现：人民币金价和银价升幅高于美元金价，反映人民币贬值压力。
• 市场情绪：投资者对美元指数未来走势悲观，非商业投资者净持仓显著下降，可能引发美元金价回升。

结论

财通国际认为，美元汇价将因美国财政赤字扩大和实质利率过低而持续下跌，人民币可能逐步取代美元在部分市场中的主导地位。招金矿业尽管上半年业绩不佳，但其长期资产支撑和未来盈利预期使其具备投资价值，给予“增持”评级，预计2018年公平价值为10.7港元。