20160801-西南证券-有色金属行业专题报告：二季度基金加仓有色，黄金最为耀眼_13页_1mb

有色金属板块基金配置分析总结

核心内容

2016年第二季度，基金对有色金属板块的配置显著增加，显示出对该行业的看好。基金前十大持仓股中，有色金属板块市值从113亿元提升至221亿元，几乎翻倍，表明基金对有色金属板块的重视程度明显上升。黄金板块成为基金最偏爱的子板块，其持仓市值达到106亿元，占基金有色板块持仓市值的48%，超配幅度达到134bp。

主要观点

• 基金超配有色金属板块：基金对有色金属板块的超配程度从2015Q4的-96bp增加到2016Q2的87bp，说明基金对有色金属板块的配置逐步转向超配。
• 黄金板块表现突出：基金对黄金板块的配置增长显著，黄金板块市值占基金有色板块持仓市值的比例从25%提升至48%，成为基金持仓中占比最高的子板块。
• 铅锌板块配置稳定：铅锌板块基金持仓市值保持稳定，但锌行业基本面改善，成为最具上涨潜力的品种。
• 锂、铜开采、锡镍板块资金流出：基金对锂、铜开采和锡镍板块的配置减少，但预计下半年新能源汽车放量将拉动碳酸锂需求，价格将维持合理区间。
• 基金增持个股显著：基金在有色金属板块中增持了多个个股，其中部分个股的持股数量翻倍，显示出其对这些个股的重视。

关键信息

1. 基金逐渐加码有色金属板块，黄金最为耀眼

• 基金持仓市值增长：基金前十大持仓股中有色板块市值从113亿元提升至221亿元，增长显著。
• 黄金板块增长：基金持仓的黄金板块市值从28亿元提升至106亿元，增长趋势明显。
• 基金超配：基金对黄金板块的超配幅度达到134bp，是所有子板块中最高的。
• 基金增持黄金股：基金对黄金板块的增持市值贡献了约72%的有色金属板块基金增持市值，显示出对黄金板块的高度关注。

2. 基金重仓板块

2.1 基金有色金属板块持股，近一半是黄金股

• 黄金板块市值：基金前十大持仓股中，黄金板块市值从62亿元提升至106亿元，增长显著。
• 黄金板块占比：黄金板块市值占基金有色板块持仓市值的比例从39%提升至48%。
• 基金增持黄金股：基金对黄金板块的增持市值贡献了约72%的有色金属板块基金增持市值。

2.2 铅锌板块持仓维持稳定

• 铅锌板块市值：基金前十大持仓股中，铅锌板块市值从17亿元提升至18亿元。
• 铅锌板块占比：铅锌板块市值占基金有色板块持仓市值的比例从11%下降至8%。
• 锌行业基本面改善：锌行业大型矿山停产，新矿推迟，改善了供应面，锌价有望走强。

3. 基金有色板块的增持情况

3.1 基金增持市值居前的个股

• 基金增持市值：基金对有色金属板块的增持市值中，有19支个股的增持市值超过1亿元。
• 增持市值贡献：黄金板块的增持市值贡献了约72%的有色金属板块基金增持市值。
• 基金增持个股：基金增持的个股主要集中在其他贵金属、小金属、稀土、铅锌以及钨钼板块。

3.2 基金有色板块持股股数翻倍的个股

• 基金增持股数：基金对有色金属板块的增持股数中，有15支个股的持股数量翻倍。
• 增持股数贡献：这些个股的增持股数贡献了基金对有色金属板块增持的重要部分。
• 基金增持个股：基金增持股数翻倍的个股主要集中在其他贵金属、小金属、稀土、铅锌以及钨钼板块。

3.3 基金有色板块二季度新增个股

• 基金新增个股：基金对有色金属板块的新增个股有16支。
• 新增个股分布：这些新增个股主要集中在非金属新材料、铝加工板块。
• 基金新增个股：基金新增的个股显示了对这些板块的看好。

4. 投资建议

• 继续看好有色金属板块：基金对有色金属板块的配置显著增加，显示出对该行业的看好。
• 重点关注贵金属：黄金、白银、铂金等贵金属板块，因其避险属性和防通胀需求，继续看好。
• 关注铅锌板块：锌行业基本面改善，未来锌价有望走强。
• 关注小金属板块：随着国家供给侧改革的推进，小金属板块基本面不断改善，值得重点关注。
• 基金增持个股：基金二季度增持的个股值得作为精选个股的基础，积极关注。

风险提示

• 贵金属价格表现：贵金属价格可能不及预期。
• 锌价走势：锌价未来走势可能不及预期。

行业相对指数表现

• 基金配置：基金对有色金属板块的配置显著增加，显示出对该行业的看好。
• 基金超配：基金对有色金属板块的超配程度从2015Q4的-96bp增加到2016Q2的87bp。

基础数据

• 股票家数：109家。
• 行业总市值：15,627.32亿元。
• 流通市值：14,896.42亿元。
• 行业市盈率TTM：90.6。
• 沪深300市盈率TTM：12.2。

相关研究

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投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

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