20260922-中国银河-_银河银行张一纬_行业周报丨社融信贷数据走弱_融资结构转变_3页_484kb

报告摘要

本周银行业整体表现弱于市场，金融数据发布显示社融和信贷进一步走弱，居民融资持续下滑，融资结构逐步向直接融资倾斜。同时，潘功胜行长在《求是》上的署名文章指出，中国金融结构正从银行信贷主导向直接融资与间接融资协调发展转变，强调提升金融服务实体经济的适配性。

社融存量增速：8月社融存量同比增速7.18%，较7月回落0.24个百分点。
新增社融：当月新增社融16577亿元，同比少增9083亿元，创年内新高。
结构分析：
- 政府债券融资：10097亿元，占新增社融的61%，仍是主力但同比少增3575亿元。
- 人民币贷款：仅增552亿元，同比少增5701亿元，实体融资需求恢复偏慢。
- 企业债券融资：2712亿元，同比多增1374亿元，连续多月较快增长，但增量较6-7月减少。
- 表外融资：合计378亿元，同比少增1780亿元。
信贷端：
- 新增人民币贷款：600亿元，同比少增5300亿元。
- 居民贷款：减少2029亿元，同比少增2332亿元，短贷和中长贷分别减少1219亿元和822亿元。
- 企业贷款：增加2600亿元，同比少增3300亿元，中长贷增3200亿元为主要支撑。
- 票据融资：1000亿元，小幅多增469亿元。
存款端：
- 新增人民币存款：12000亿元，同比少增8600亿元。
- 居民存款：仅增400亿元。
- 企业存款：增2800亿元。
- 非银存款和财政存款：分别增5600亿元和1100亿元，同比分别少增6200亿元和800亿元。

直接融资占比：2025年社融增量中直接融资占比约47%，首次超过贷款；存量占比升至约三分之一。
房地产与基建贷款：新增占比由60%以上降至10%左右。
“五篇大文章”领域：新增贷款占比升至70%以上，成为相对确定的增量来源。
政策导向：
- 定价层面：完善存贷款利率定价，整治内卷式竞争、资金空转，对净息差边际影响偏暖。
- 总量增长：信贷增速中枢下移，扩表逻辑从以量补价转向结构优化。
- 资产质量：融资平台化债延续，重点机构风险有序化解，存量风险出清政策力度不减。