20230826-浙商证券-光大银行-601818.SH-光大银行2023年半年报点评_业绩走弱_活期亮眼_4页_1mb

光大银行2023年半年度业绩摘要

核心内容

• 业绩概况：2023年上半年，公司营业收入同比下降25%，环比增速从一季度下降0.9个百分点；归母净利润同比增长33%，环比增速放缓2个百分点。盈利增速放缓主要受息差收窄、中间业务收入下滑及成本上升影响。其中，第二季度净利息收入同比下降44%，主要是由于资产收益率下降；其他非息收入降幅进一步扩大；成本收入比提升至25%。

• 资产负债表现：作为银行支持手段，积极吸收低成本活期存款，存款结构优化明显，企业活期存款增长较快。由于资产端收益率下行，单季息差同比下降23个基点至2%，负债成本率下降4个基点至23.5%。

• 资产质量：不良率小幅上升至1.3%，关注率和逾期率变化较大，拨备覆盖率保持稳定。管理层判断资产质量波动主要受于核销力度走低和新生成不良可控。

• 估值预期：基于盈利预测，公司未来三年净利润年均复合增长约42.8%，现PB估值0.37-0.40倍，目标价384元，对应2023年PB0.50倍，权益估值仍有25%上涨空间。

关键数据

• 业绩指标：营业收入（-25%），归母净利润（+33%）。
• 负债成本：单季息差（-23BP至177%），负债成本率（-4BP至23.5%）。
• 资产质量：不良率1.30%，拨备覆盖率189%。
• 估值：当前PB 0.40倍，目标价384元（+25%估值空间）。

风险提示

• 宏观经济失速风险；
• 不良贷款大幅暴露风险。

注：原文来自浙商证券研究报告，此为摘要分析。