20260824-光大证券-友邦保险-01299.HK-_友邦保险_1299.HK_NBV稳健增长_投资推动盈利高增_2026年半年报点评_王一峰_黄怡婷_3页_356kb

报告摘要

友邦保险（1299.HK）2026年半年报总结

核心内容

2026年上半年，友邦保险（1299.HK）整体表现稳健，核心财务指标均实现显著增长。税后营运利润达到41.6亿美元，同比增长15.4%；归母净利润为42.9亿美元，同比增长69.5%；新业务价值（NBV）为32.1亿美元，同比增长13.2%。公司中期股息为每股53.9港仙，同比增长10.0%。

主要观点

1. 新业务价值增长强劲，主要由新单增长驱动

整体NBV增长：2026年上半年新业务价值同比增长13.2%，其中第一、第二季度分别增长17.4%和8.5%。
剔除泰国影响后增长：若剔除泰国业务高基数影响，公司NBV同比增长14%（固定汇率）。
年化新保费增长：上半年年化新保费为56.6亿美元，同比增长14.4%。
NBV率略有下降：NBV率录得57.1%，同比下滑0.6个百分点，主要受中国内地及泰国业务结构调整影响。

2. 各市场表现分化，中国内地与东南亚市场贡献显著

中国内地市场：
- 新业务价值同比增长26.1%，达到9.4亿美元。
- 在各市场占比提升至27.5%，同比增加3.0个百分点。
- 年化新保费同比增长36.7%，达到17.3亿美元。
- NBV率下滑至54.1%，主要由于分红险转型。
- 渠道表现：代理渠道增长24%（固定汇率），银保渠道下滑6%（固定汇率）。
- 拓展新地区：自2019年以来开拓的九个新地区贡献了11%的新业务价值。
- 未来目标：公司持续推进2025-2030年新业务价值复合增速达40%的目标。
中国香港市场：
- 新业务价值同比增长9.9%，达到11.7亿美元。
- 在各市场占比34.3%，同比减少0.8个百分点。
- NBV率提升至72.0%，同比增长6.2个百分点。
- 渠道表现：代理人渠道保持平稳，伙伴分销渠道增长显著。
东南亚市场：
- 泰国市场：新业务价值同比下滑1.5%至5.1亿美元，占比降至15.1%。
  - 主要原因：新业务价值率同比下滑18.8个百分点至96.9%。
  - 第二季度NBV恢复增长13%（固定汇率）。
- 新加坡市场：新业务价值同比增长13.5%至2.9亿美元，占比提升至8.6%。
  - 主要受益于单位链接式长期储蓄产品热销。
  - 年化新保费同比增长17.7%。
- 马来西亚市场：新业务价值同比增长20.8%至2.3亿美元，占比提升至6.8%。
  - 主要受益于客户对保障、长期储蓄及财富积累方案需求强劲。
  - 年化新保费同比增长34.5%。