通信互联网行业2019年度投资策略：互联网下半场生存指南，从消费者服务到企业级服务的产业大变局-20181126-华创证券-28页-2mb

通信互联网行业2019年度投资策略总结

核心内容概述

2019年通信互联网行业投资策略聚焦于中国互联网从消费互联网（2C）向产业互联网（2B）的转型。随着C端用户红利的消退和移动用户增长见顶，互联网行业进入存量市场，推动B端业务的快速发展。中国互联网巨头如阿里巴巴、腾讯、百度和美团，纷纷布局B端服务，以提升企业数字化水平，实现业务增长和平台生态扩展。

主要观点

• C端式微与B端崛起：消费互联网经过二十年高速发展后，用户增长趋缓，C端流量获取成本高企，促使企业转向B端市场。
• B端服务模式：中国B端服务起步较晚，但发展迅速，主要集中在云基础服务和SaaS服务两个领域，形成了与美国不同的发展路径。
• 2C+2B模式：中国互联网巨头通过C端积累的流量与数据优势，构建B端服务平台，实现对中小企业的赋能与服务。
• 平台型企业的优势：传统互联网巨头凭借强大的平台生态，通过整合资源、优化服务、提升粘性，成为B端服务的主导力量。
• 竞争格局：B端市场呈现“一超多强”格局，各巨头在不同领域形成差异化竞争。

关键信息

一、消费互联网C端的式微和B端的崛起

• 用户增长见顶：2018年上半年中国移动互联网用户增长停滞，月活用户数增长放缓。
• APP数量趋稳：APP数量增长趋缓，用户使用需求趋于饱和，APP安装与活跃度下降。
• 流量成本上升：C端流量获取成本大幅上升，促使互联网企业向线下和下沉市场拓展。
• 头部集中效应：头部APP占据市场主导地位，流量进一步向腾讯、阿里、百度、头条等巨头集中。
• 用户需求变化：C端用户需求趋于饱和，推动互联网向B端转型，实现从流量变现到服务变现。

二、中美B端互联网发展的差异

• 企业结构差异：中国B端企业起步较晚，与美国相比在数量和市值上存在较大差距。
• 技术与市场差异：美国B端互联网公司以云计算、SaaS服务为主，技术成熟度高；中国B端企业仍处于发展初期，云服务与SaaS渗透率较低。
• 发展路径：中国B端发展路径基本复制美国企业服务→云计算→SaaS的演变过程，但落后约五年。
• 估值差距：美国B端企业市值远超中国，如AWS和Azure的利润贡献分别为74%和70%，而中国阿里云和腾讯云的收入贡献仅为6%和3%。

三、中国2C到2B的转型路径

• 方向一：向上发展云计算和大数据：提升平台算力，强化企业服务的基础设施能力。
• 方向二：2C+2B模式：借助C端流量与数据，为中小企业提供标准化服务，推动B端业务发展。

四、主要互联网巨头的B端布局

• 阿里巴巴模式：以零售、物流、营销、金融为核心，构建商户全生命周期服务平台，通过阿里云、蚂蚁金服等提供技术与服务支持。
• 腾讯模式：以小程序为核心，布局电商、营销、企业服务等，推动企业数字化与智能化。
• 美团模式：聚焦餐饮行业，提供SaaS服务与供应链解决方案，通过快驴进货等项目整合供应链。
• 百度模式：以ABC（AI、Big Data、Cloud Computing）为核心，推动企业信息化与智能化升级。

风险提示

• 中小企业生命周期短：中小企业运营周期短，对技术升级需求不明确。
• 技术落地周期长：B端服务需要长期投入，技术转化周期较长。
• 政策因素：政策变化可能影响B端服务的发展路径与市场环境。
• 新业务发展不及预期：新兴B端业务可能面临市场接受度不足、盈利模式不清晰等问题。

数据与图表

• 行业基本数据：2018年中国互联网企业股票家数为102家，总市值为7,731.91亿元。
• 相对指数表现：2018年互联网行业绝对表现与相对表现均呈负增长趋势。
• 移动互联网用户增长：2018年上半年移动互联网用户增长趋缓，月活用户数增长停滞。
• APP数量与活跃度：APP数量增长放缓，用户安装与使用需求趋于饱和。
• 流量获取成本：C端流量获取成本持续上升，促使企业向线下与下沉市场转移。
• B端市场前景：预计到2025年，B端市场将带来40至50万亿元的市值增长。

总结

中国互联网正从消费互联网向产业互联网转型，B端服务成为新的增长点。各互联网巨头通过不同的策略，如云计算与大数据平台建设、2C+2B模式、平台生态整合等，推动B端业务发展。尽管中国B端市场起步较晚，但凭借平台优势与数据积累，正逐步缩小与美国的差距。未来，随着中小企业数字化需求的提升，B端市场将迎来更广阔的发展空间。