20170721-财富证券-新能源汽车产业链之电机电控篇_新能源汽车引领电驱动长期发展_21页_1mb

报告摘要

本报告聚焦新能源汽车电驱动系统的市场前景及投资机会，分析其技术路线、成本构成、市场格局及投资建议。报告指出，随着新能源汽车渗透率的提升，电驱动系统将成为未来车辆的主要驱动形式，且市场需求将显著增长。

电驱动优势明显：电驱动具备更高的使用效率、更简洁的构造和更好的功率特性，未来有望成为主流驱动形式。
新能源汽车带动电驱市场：预计2020年新能源汽车产量将达到200万辆，电驱动产品需求合计达310亿元；2025年新能源汽车渗透率将提升至20%，带动更大市场空间。
永磁同步电机为主流：永磁同步电机因其高功率密度、调速范围大等特性，已成为新能源乘用车的主流选择，2016年占比达76%。
成本构成与控制：电驱动系统占整车成本约20%，其中电机和电控成本占比较大，原材料价格波动对成本影响显著。
市场格局演变：电驱动市场参与者数量迅速增长，但集中度仍有提升空间，外资企业逐渐进入市场，竞争加剧。

大洋电机（002249）：
- 国内新能源汽车动力总成系统最大独立供应商。
- 布局氢燃料电池业务，受益于电驱动大趋势。
- 2017-2018年EPS分别为0.26元/股、0.31元/股，对应PE分别为24.9倍、20.9倍。
- 风险提示：新能源汽车产量不及预期，原材料价格大幅上涨。
汇川技术（300124）：
- 新能源客车电控龙头，进军轨交牵引市场。
- 工控自动化产品受益于制造业升级。
- 2017-2018年EPS分别为0.70元/股、0.85元/股，对应PE分别为35.3倍、29.1倍。
- 风险提示：新能源客车产量大幅下降，工控市场竞争加剧。
宏发股份（600885）：
- 崛起的继电器龙头企业，全球市占率第二。
- 高压继电器产品受益于新能源汽车发展。
- 2017-2018年EPS分别为1.39元/股、1.68元/股，对应PE分别为29.7倍、24.6倍。
- 风险提示：海外市场需求不振，新能源汽车产量不及预期。