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超盈国际控股（2111.HK）2026年中期业绩总结

核心内容概览

超盈国际控股（2111.HK）在2026年上半年实现了收入26.25亿港元，同比增长12.7%，创历史新高。尽管期内溢利同比下滑3.8%，净利率下降1.7个百分点至9.9%，但剔除净汇兑亏损后的经调整期内溢利同比增长9.7%，显示公司基本面稳健。基本每股收益为24.25港仙，中期股息维持每股12.1港仙，派息率保持在50%。

主要观点与关键信息

1. 业务表现亮点

• 运动面料业务增长显著：运动服装及服装面料收入达15.12亿港元，同比增长22.9%，收入占比提升至57.6%。主要受益于核心客户订单增长、创新项目落地及新客户贡献。
• 弹性织物面料收入增长：弹性织物面料收入20.26亿港元，同比增长12.1%；弹性织带收入5.76亿港元，同比增长15.1%。
• 越南业务表现亮眼：越南业务收入同比增长25.2%，得益于高产能利用率及税务优惠，成为集团盈利的重要来源。
• 毛利率改善：整体毛利率提升至27.1%，主要由规模效应及原材料成本下降（由32.8%降至32.0%）推动。弹性织带毛利率提升6.2个百分点至29.2%，而弹性织物面料毛利率微降1.0个百分点至26.6%。

2. 成本与费用情况

• 原材料成本控制良好：公司通过两至三个月的库存缓冲，有效降低了二季度原材料涨价对成本的影响。
• 费用率略有上升：销售费用率同比上升0.5个百分点至5.0%，行政费用率上升0.3个百分点至7.1%。

3. 净利润下滑原因

• 汇率波动影响显著：人民币升值导致净汇兑亏损，是上半年净利润下滑的主要原因。
• 调整后表现积极：剔除汇兑影响后，净利润同比增长9.7%，显示公司盈利能力具有较强韧性。

4. 下半年展望

• 提价应对原材料上涨：部分合成原材料价格较年初上涨15%-20%，公司正与客户协商提价，预计从三季度开始实施。
• 产能扩张计划：越南义安一期工厂预计于2027年上半年投产，新增产能将提升集团总产能10%-15%，为未来增长提供支撑。
• 全年收入目标上调：公司上调全年收入增长目标至双位数，主要受益于现有订单增长、新客户合作深化及品类拓展。

5. 长期增长引擎

• 运动业务持续增长：运动服装面料作为核心业务，仍是公司中长期增长的主要驱动力。
• 头部客户合作深化：Alo Yoga已进入公司出口品牌业务量前十；Under Armour、Lululemon、Nike及Adidas等品牌的创新项目预计将在2026年下半年及2027年逐步贡献收入。
• 创新与研发驱动增长：公司未来增长将依赖于面料端的研发创新、客户份额提升及新客户开发，同时受益于Athleisure趋势带来的功能性需求增长。

结论与建议

超盈国际控股作为全球弹性面料的头部供应商，凭借领先的研发能力和与国际头部运动品牌的深度合作，保持了良好的盈利能力。在纺织供应链向东南亚转移的背景下，越南等基地的布局优势明显。公司未来增长潜力较大，尤其在新产能释放和创新项目落地后，建议持续关注其发展动态。

免责条款摘要

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