20241028-华创证券-沪农商行-601825.SH-2024年三季报点评_Q3业绩反弹_资产质量稳定_6页_1mb

沪农商行三季报分析总结

报告核心要点：

✅ 业绩反弹： 公司前三季度实现营收2048亿元，同比增长0.34%，增速较上半年环比上升0.11个百分点；归母净利润1049亿元，同比增长0.81%，增速环比上升0.19个百分点。其中，第三季度单季营收增速达0.58%，单季归母净利润增速为0.81%，业绩呈现反弹迹象。

✅ 资产质量： 三季度不良贷款率稳定在0.97%，环比持平；不良净生成率为0.63%，环比下降11个基点。虽然拨备覆盖率环比下降74个百分点至365%，但风险缓冲仍然充裕。

✅ 业务结构： 资产端收益率略有下降，净息差环比下滑3个基点至1.48%；规模方面，前三季度信贷同比增速有所回升，零售贷款需求回暖，按揭贷款6024年第三季度末增速为负值但降幅收窄，地产政策对业务有积极影响。

✅ 管理层动作： 董监高自8月19日以来累计增持股票价值5.97亿元，计划继续增持不少于550万元，彰显信心。公司已于9月完成中期分红，派现率达33.07%，累计派发近230.5亿元。

✅ 投资建议更新： 调降年度业绩增速预测，预计2024年-2026年营收同比增速已调整为0.90%、17.00%、5.50%；归母净利润增速分别调降至10.00%、19.00%、39.00%。维持“推荐”评级，基于PB估值法上调目标价至8.64元。

✅ 风险提示： 宏观经济增速放缓、净息差大幅收窄、区域同业竞争加剧为可能影响因素。

结论： 公司业绩触底反弹，资产质量稳中有进，战略布局突出特色业务，管理层动作积极，维持“推荐”评级。