巴黎银行-新兴市场-股票策略-盈利：继续向前-20181029-12页_1mb

文档总结：欧洲市场与盈利展望

核心内容

本报告分析了欧洲市场当前的盈利情况、市场情绪及投资策略，重点指出盈利增长是推动股市反弹的关键因素，而非估值变化。在当前市场风险偏好下降的背景下，盈利数据对投资者情绪和市场表现具有重要影响。

主要观点

• 盈利驱动市场：尽管全球市场普遍出现风险规避情绪，但盈利增长仍是推动欧洲股市反弹的核心因素。过去十年全球债券收益率持续走低，导致股权成本下降，但今年盈利趋势出现反转，成为市场的重要支撑。
• 市场反弹预期：当前的盈利季节被视为改变投资者情绪的关键，尤其是在近期市场下跌之后。盈利数据的改善有望推动市场反弹，尤其是对价值板块。
• 价值板块偏好：报告建议投资者继续偏向价值板块，如银行、保险、能源、矿业、工业和医疗保健，因为这些行业受益于通胀上升带来的盈利增长潜力。
• 防御性板块谨慎：防御性板块如电信、公用事业、食品饮料和科技板块被列为中性或负面，因利率上升可能对其产生压力。
• 国家层面偏好：法国和德国被推荐为首选市场，而意大利和西班牙因预算和政治风险受到一定影响，需保持谨慎。

关键信息

投资策略

• 交易建议：建议买入“最差表现指数”（SX7E, SXAP, SXEP）的12月19日105%看涨期权，预计收益为1.6%，以捕捉周期性反弹机会。
• 风险提示：买入最差表现看涨期权的风险为支付的期权费，若标的资产表现不佳，期权可能到期无价值。

盈利趋势

• 盈利增长：欧洲银行、医疗保健和能源板块在本季度报告中表现突出，预计全年盈利增长将保持强劲。
• 通胀与盈利关系：欧洲企业利润与通胀预期正相关，通胀上升有助于提升盈利。
• 盈利与估值：尽管PE比率低于长期平均水平，但盈利增长动能强劲，市场估值吸引力提升。

市场表现

• 行业表现：银行、工业、医疗保健等价值板块表现优于防御性板块。
• 国家表现：法国因改革未被充分定价，具有较大上行空间；德国因贸易战争和中国经济放缓受到一定影响，但估值已反映部分风险；英国因脱欧风险被低估，建议关注国内小盘股。

数据支持

• 图表与数据：报告引用了多个图表和数据，包括盈利预期、PE比率、ROE、波动率等，以支持其分析和建议。
• 行业与国家表现：通过表格形式展示了各行业和国家的表现、盈利预期、EPS增长、PE比率、股息收益率等关键指标。

总结

本报告强调盈利增长在当前市场环境中的重要性，并建议投资者偏向价值板块和法国、德国等国家市场。同时，对英国和瑞典等市场保持谨慎态度，认为其受到特定风险的影响。整体来看，欧洲市场在盈利改善和通胀上升的推动下，有望实现周期性反弹。