20150831-申万宏源-机械军工行业周报_中铁建拿下中泰铁路项目_31页_1mb

2015年8月31日机械军工行业周报总结

核心观点

• 国防军工行业：2015年是军工改革的关键年，军民深度融合、事业单位改制、海外出口、核电项目商运高峰期等催化剂不断涌现，推动军工行业进入新一轮行情。建议市场企稳后加大军工配置，重点推荐银河电子、中直股份、中航动力、中海达、四川九洲等公司。
• 能源设备行业：核电行业进入商运高峰期，中国核电与中广核电力业绩增长显著，表明核电项目推进顺利。重点关注核电“十三五”规划、内陆核电政策及海外出口进展，推荐丹甫股份、应流股份、久立特材、浙富股份、上海电气、南风股份等。
• 轨道交通行业：国内铁路固定资产投资维持高位，海外市场开拓是重要推动力。中铁建拿下中泰铁路项目，推动“走出去”战略实施，推荐永贵电器和鼎汉技术，同时关注中国南车、中国北车等。
• 智能装备行业：重点关注具备数据解析和工艺流程优化能力的工业4.0核心供应商，推荐黄河旋风和智云股份，同时关注大消费、仓储物流、新能源汽车等领域的智能需求。

重点行业及公司观点

2.1 高德红外 (002414)

• 中报表现：上半年实现营业收入2.65亿元，同比增长25.43%，但净利润同比下降12.96%。
• 主营业务：红外热成像技术在军民领域均有应用，核心器件取得突破，成为国内首个掌握Ⅱ类超晶格探测器技术的企业。
• 市场前景：受益于军民融合政策，推动红外技术消费品化，维持增持评级。

2.2 四川九洲(000801)

• 中报表现：上半年实现营业收入12.57亿元，同比下降12.02%，但净利润同比增长5.26%。
• 主营业务：空管产业和物联网产业表现良好，空管业务为通航放开受益标的。
• 政策支持：依托九洲集团，受益于国企改革，未来有望注入更多优质资产，维持增持评级。

2.3 银河电子(002519)

• 中报表现：上半年实现营业收入6.31亿元，同比增长10.95%，净利润同比增长102.87%。
• 战略布局：重点布局军工和新能源汽车，通过收购福建骏鹏和嘉盛电源完善产业链。
• 未来预期：预计军工业务增长40%左右，维持增持评级。

2.4 中船防务(600685)

• 中报表现：上半年实现营业收入108.10亿元，同比增长28.63%，但净利润为-5.25亿元。
• 业务进展：完成黄埔文冲100%股权收购，优化军船、民船、海工装备业务结构。
• 投资预期：期待后续资产注入和军船制造能力提升，维持增持评级。

2.5 中国卫星(600118)

• 中报表现：上半年实现营业收入20.05亿元，同比下降9.14%，但净利润同比增长5.12%。
• 产业发展：卫星产业迎来黄金期，预计未来10年全球卫星制造与发射总规模达2482亿美元。
• 市场前景：作为航天科技集团五院唯一上市平台，未来有望注入优质资产，维持增持评级。

2.6 中航动力(600893)

• 中报表现：上半年实现营业收入93.04亿元，同比下降15.98%，但净利润同比增长59.82%。
• 业务亮点：航空发动机及衍生产品收入增长，未来20年航空发动机需求将超2000亿美元。
• 政策支持：航空发动机重大专项首次列入政府工作报告，维持增持评级。

2.7 中航飞机(000768)

• 中报表现：上半年实现营业收入82.48亿元，同比增长17.20%，但净利润为-1.06亿元。
• 产品进展：新舟700市场启动，预计2016年完成部装，2017年总装下线。
• 市场空间：运-20大型运输机市场空间超过2000亿元，维持增持评级。

2.8 中直股份(600038)

• 中报表现：上半年实现营业收入55.52亿元，同比增长2.14%，净利润同比增长22.4%。
• 产品布局：国内唯一具备直升机和固定翼机制造能力的企业，未来市场前景广阔。
• 市场前景：军用直升机需求增长，民用直升机市场进入“井喷期”，维持增持评级。

2.9 鼎汉技术(300011)

• 中报表现：上半年实现收入4.59亿元，同比增长80%，净利润同比增长211%，略超预期。
• 业务拓展：聚焦轨交行业，推进“地面到车辆、增量到存量”战略，完成对中车有限的收购。
• 新产品开发：地铁制动储能系统、动车组辅助电源等产品进入开发阶段，维持“买入”评级。

2.10 永贵电器(300351)

• 中报表现：上半年实现收入略低于预期，但内生与外延战略不变。
• 业务发展：重点布局轨道交通设备，维持增持评级。

重点推荐组合

• 国防军工组合：中直股份、银河电子、中海达、四川九洲、中船防务、中航动力、中航飞机、中国卫星
• 机械设备组合：鼎汉技术、丹甫股份、隆华节能、机器人、天壕节能、东方精工、科大智能、应流股份、宏发股份、永贵电器、汇川技术、黄河旋风、大豪科技、伊之密、巨轮股份、博实股份、大连三垒、富瑞特装、软控股份、金鸿能源、浙江鼎力

重点信息

4.1 公司行业新闻

• 中泰铁路项目：中铁建拿下项目，预计9月签署政府间框架协议，10月底开工。
• AP1000主泵试验：试验成功，不应对裂纹事件过度解读，华龙一号技术已成熟。
• 核电项目进展：中国核电和中广核电力业绩增长显著，核电“走出去”战略持续推进。
• 中阿核电合作：签署百亿美元核电合同，华龙一号出口拉丁美洲。
• 南北车合并：合并后形成全球领先的轨道交通装备集团，提升“走出去”竞争力。

4.2 行业数据

• 国内铁路投资：2015年计划投资8000亿元，新投产里程8000公里以上。
• 核电装机容量：2015年核电新开工项目将超过8台，预计2018年装机容量达5800万千瓦。
• 智能装备板块：板块平均估值80.3倍，重点推荐具备智能化优势的公司。

总结

2015年机械军工行业在政策支持和市场需求的双重推动下，展现出强劲的增长动力。国防军工板块因军民融合政策和重大专项推进，成为投资重点；核电行业进入商运高峰期，叠加“走出去”战略，市场空间广阔；轨道交通行业国内投资高位运行，海外项目拓展加速；智能装备板块受益于工业4.0和制造业升级，成长性显著。整体来看，行业催化剂不断，投资机会持续，建议关注相关龙头企业及具备技术优势的细分领域公司。