20161218-东吴证券-计算机行业周报_估值风险快速释放_行业筑底反弹_44页_1mb

报告摘要

计算机行业周报总结

核心内容

上周计算机(中信)指数下跌 $5.44%$，沪深300指数下跌 $4.23%$，创业板指数下跌 $4.85%$。虽然行业指数跌幅较大，但估值风险快速释放后，后半周已开始企稳反弹。目前行业整体PE(TTM)已从年初的130倍大幅下滑至49倍，回落至2013年底水平，而计算机行业相对沪深300的估值也回落至牛市初期2013年5月份的水平。公募和保险机构在计算机行业的配置比例已降至近四年最低点的 $4.35%$，基本处于标配状态。

30倍被认为是优质成长公司的估值底部。从股价涨幅角度看，自2012年12月3日行业估值最低点（25倍）以来，行业涨幅前30名的个股平均PE约为30倍；从公司成长性角度看，2011-2016年业绩增长最快的前30名公司，其在2012年12月3日的平均估值为36倍。目前东吴计算机组持续跟踪的33家核心标的中，2017年PE低于30的有9家，占比 $30%$；PE低于40的有16家，占比 $48%$。随着机构被动减仓接近尾声，行业将继续反弹。

未来行业将面临外延放缓、增速放缓及IPO加速等挑战，预计将继续区间震荡分化。建议重点关注业务能兑现和高景气细分子行业的龙头公司。当前重点推荐子行业包括军工信息化、消费金融、信息安全自主可控、政务云和政府大数据。在个股方面，低估值成长类优先推荐飞利信、华宇软件、启明星辰、海立美达、恒生电子、同花顺；业绩弹性大类重点推荐中电广通、赢时胜、长城电脑、中国软件、用友网络。

重点推荐个股

低估值成长类：飞利信、华宇软件、启明星辰、海立美达、恒生电子、同花顺
业绩弹性大类：中电广通、赢时胜、长城电脑、中国软件、用友网络

估值与PEG分析

公司名称	2017年PE	PEG(17)
飞利信	20倍	0.49
刚泰控股	20倍	0.41
同花顺	21倍	0.59
东方国信	25倍	0.61
华宇软件	26倍	0.8
太极股份	28倍	0.71
汉得信息	29倍	1.03
新大陆	30倍	1.02
启明星辰	31倍	0.73
多伦科技	34倍	1.58
恒生电子	36倍	1.14
南洋股份	37倍	1.22
思创医惠	38倍	1.06
绿盟科技	38倍	1.20
海立美达	45倍	1.31
赢时胜	51倍	0.72
高伟达	53倍	0.85
长城电脑	57倍	1.07
杰赛科技	67倍	0.90
中电广通	180倍	3.96

行业动态

军工信息化

事件：12月2日至3日，中央军委军队规模结构和力量编成改革工作会议在北京举行。习总书记强调，军队规模结构和力量编成需随战争形态和作战方式变化而调整，科技因素影响越来越大，未来军事体制变革将推动军事3.0思维变革，C4ISR系统建设处于快速发展期。
趋势：联合作战趋势明显，C4ISR系统是关键。预计到2022年，我国C4ISR相关开支接近1500亿元，其中情报探测和侦察的ISR子系统以及信息传输的通信子系统将是重点发展方向。