2022-09-07-第一创业-美联储紧缩压力减弱_国内信用扩张不足_19页_3mb

宏观经济与市场分析

核心观点

美联储紧缩压力减弱（通胀见顶回落，市场软着陆预期升温），国内信用扩张不足（社融数据低于预期，地产为主要拖累）。

海外宏观

1. 美国通胀放缓：7月CPI同比8.5%（前值9.1%），核心CPI同比5.9%，通胀见顶预期增强。
2. 就业数据强劲：失业率低，企业招聘难，支撑美联储激进加息预期。
3. 风险资产回升：美元指数与长端美债收益率回落，带动股市反弹。

国内宏观

1. 通胀温和：7月CPI同比2.7%，核心CPI回落，猪肉价格上涨为主因。
2. 信用扩张疲软：社融增量7561亿元（同比少增3191亿元），地产与疫情拖累需求。
3. 生产数据降级：粗钢产量回落，房地产销售压力未减。

资产配置建议

A股

• 美元走弱利好周期板块，市场分化加剧，建议均衡配置。

债券

• 底部震荡，配置价值存在，但需防范央行政策调整；短端利率空间有限。

商品

• 外需驱动外盘商品回升（油价阶段性底部机会），内需疲弱压制国内商品。

核心风险

1. 美联储超预期加息。
2. 地缘冲突与疫情反复。
3. 地产风险缓释不足。