20260816-国信证券-转债市场周报_增量资金偏弱_转债估值收敛_15页_875kb

转债市场周报总结

核心内容

上周转债市场整体表现偏弱，呈现估值收敛趋势。中证转债指数全周下跌2.43%，价格中位数下跌1.68%，算术平均平价上涨0.85%，转股溢价率下降5.94%。市场资金在科技成长、资源周期、红利防御及低位题材间快速切换，资金分歧较大。同时，债市情绪较好，10年期国债利率下行1.5bp至1.696%。

主要观点

• 市场整体表现：A股指数震荡，行业轮动加快，成交逐步缩量。小微盘风格延续修复，但与转债市场表现格格不入。
• 转债市场估值：各平价区间转债估值压缩，偏债型转债纯债溢价率回到上月中旬位置，但仍处于年内高位。新券及次新券压溢价更为明显，市场对高估值较为敏感。
• 建议方向：优先关注低溢价、有业绩支撑的弹性品种。板块配置依旧均衡，建议关注AI主线、创新药、有色、锂电等板块。
• 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。

关键信息

基础数据

• 中债综合指数：254.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益（10Y）：1.69%
• 企业/公司/转债规模（千亿）：85.1/22.6/5.1

市场走势

• 上周转债市场总成交额3202.68亿元，日均成交额640.54亿元，较前周有所下降。
• 各行业表现分化，部分行业如有色金属、医药生物等跌幅较大，而综合、通信、食品饮料等涨幅居前。

个券表现

• 涨幅靠前：春23（AIPC）、惠城（环保）、三江（二氧化硅）、豪美（铝型材）、声迅（综合安防）
• 跌幅较大：普联（信创）、华峰（半导体设备）、天准（机器视觉）、金25（资源品）、本川（PCB）

一级市场动态

• 上周发行：丰茂转债、震裕转02
• 上周上市：玉禾转债、特宝转债、炬申转债、申能转债、赛斯转债
• 下周上市：振26转债、天脉转债、合金转债、三鑫转债、奥普转债

重点个券分析

丰茂转债（123283.SZ）

• 正股：丰茂股份（301459.SZ），基础化工行业
• 发行规模：6.08亿元，信用评级AA-
• 用途：智能底盘热控系统生产基地、补充流动资金

震裕转02（123282.SZ）

• 正股：震裕科技（300953.SZ），电力设备行业
• 发行规模：18.8亿元，信用评级AA-
• 用途：锂电池精密结构件扩产、人形机器人项目、补充流动资金

玉禾转债（123277.SZ）

• 正股：玉禾田（300815.SZ），环保行业
• 发行规模：15亿元，信用评级AA
• 用途：环卫设备配置中心、补充流动资金

特宝转债（118074.SH）

• 正股：特宝生物（688278.SH），医药生物行业
• 发行规模：15.33亿元，信用评级AA+
• 用途：新药研发、生物技术创新中心、补充流动资金

炬申转债（127115.SZ）

• 正股：炬申股份（001202.SZ），交通运输行业
• 发行规模：3.80亿元，信用评级AA-
• 用途：智能制造基地建设、补充流动资金

申能转债（110103.SH）

• 正股：申能股份（600642.SH），公用事业行业
• 发行规模：20亿元，信用评级AAA
• 用途：风电项目、光伏项目、补充流动资金

赛斯转债（118073.SH）

• 正股：赛恩斯（688480.SH），环保行业
• 发行规模：3亿元，信用评级A+
• 用途：特种无机膜组件及装置生产线、补充流动资金

振26转债（113709.SH）

• 正股：振华股份（603067.SH），基础化工行业
• 发行规模：8.78亿元，信用评级AA
• 用途：维生素K3及铬绿项目、铬粉项目、补充流动资金

三鑫转债（123280.SZ）

• 正股：三鑫医疗（300453.SZ），医药生物行业
• 发行规模：5.3亿元，信用评级AA-
• 用途：血液透析膜及器项目、高性能血液净化设备项目、补充流动资金

发行进度

• 已同意注册：8只，规模合计74.5亿元
• 已获上市委通过：10只，规模合计93.6亿元
• 交易所受理：12只，规模合计143.3亿元
• 股东大会通过：13只，规模合计112.3亿元
• 董事会预案：7只，规模合计53.6亿元

估值一览

• 偏股型转债平均转股溢价率：55.75%（80-90元）、45.81%（90-100元）、39.47%（100-110元）、25.61%（110-120元）、37.13%（120-130元）、25.87%（130元以上）
• 偏债型转债平均YTM：-2.65%（70元以下）
• 全部转债平均隐含波动率：57.8%，与正股实际波动率差额为11.55%

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性

免责声明

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投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上
  • 无评级：无明确观点

• 行业投资评级：

  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上