20141221-中投证券-餐饮旅游_2015年投资策略-重视大旅游格局_寻找下一个风口_49页_2mb

2015年投资策略总结

核心内容

2015年投资策略主要聚焦于餐饮旅游行业，认为该行业景气度仍将持续，同时把握国企改革、旅游中介产业链整合、迪士尼、一带一路、文化旅游体育融合等多重投资机会。

主要观点

1. 旅游业景气度延续

• 国内游与出境游预计将继续保持高增长，2014年Q1-3数据显示，国内游人数增长10.1%，收入增长14.6%；出境游人数增长16.6%，收入增长17.3%。
• 星级酒店需求已恢复，出租率回升，但盈利修复仍面临压力，价格和成本限制较大。
• 经济型酒店需求低迷，入住率和单房收入持续下滑，盈利预期不乐观。
• 餐饮业景气度震荡修复，下半年增速环比下滑，但仍有增长空间。

2. 业绩表现

• 旅游中介行业表现最佳，业绩增速领先，主要受益于并购和新业务增长。
• 景区板块营收和利润均有显著增长，尤其在9月后免税板块强势崛起。
• 餐饮与酒店行业业绩增长较弱，但公司治理提升可能带来改善空间。

3. 行情表现

• 餐饮旅游指数涨幅回落至行业平均水平，为2015年配置提供良好买点。
• 小盘股与成长股表现突出，部分国企改革相关标的也有良好表现。

关键投资机会

1. 国企改革带来的机会

• 资产注入、员工激励、混合所有制改革成为重点方向。
• 推荐首旅酒店、东方宾馆、金陵饭店等，具备整体上市预期和整合潜力。

2. 旅游中介市场整合

• 在线旅游继续享受旅游业增长与渗透率提升双重利好。
• 推荐众信旅游，受益于出境游市场高增长和线上整合趋势。

3. 区域改善带来的机会

• 迪士尼与环球影城概念带动周边公司增长，如锦江股份、首旅酒店、中青旅、黄山旅游、桂林旅游。
• 一带一路推动西安战略地位提升，相关标的如曲江文旅、西安旅游、西安饮食。
• 交通改善（如京福高铁、贵广高铁、成绵乐城际铁路）带动黄山、峨眉山、桂林等景区增长。

4. 泛文旅体育融合

• 旅游演出与城市演艺、影视综艺共同分享居民精神需求市场。
• 推荐宋城演艺、北京文化，关注九龙山等潜在标的。

风险提示

• 经济下滑可能影响居民出游热情。
• 自然灾害等不可控因素可能导致游客反弹低于预期。
• 国企改革进展不及预期，可能影响整合与激励效果。
• 短期估值过高的风险。

推荐标的

行业数据概览

• 上市公司家数：34家
• 总市值：2191.95亿元
• 占A股比例：0.52%
• 平均市盈率：90.31倍

作者信息

• 署名人：刘越男
• 执业编号：S0960514070001
• 联系方式：0755-82026744, liuyuenan@china-invs.cn

总结

2015年，餐饮旅游行业预计保持景气度，旅游中介、文旅、景区等板块有望实现良好增长，而经济型酒店和餐饮业则面临较大压力。同时，国企改革、迪士尼、一带一路、交通改善等主题将为行业带来新的投资机会。在配置策略上，建议关注成长股和小盘股，并把握主题投资与区域机会。