20210912-中泰证券-有色金属行业周报_限产下的旺季行情_45页_5mb
报告摘要
有色金属行业分析总结
核心内容概览
- 行业评级：增持（维持）
- 行业状况：国内8月新能源车销量创新高，新能源产业持续升温，锂盐、钴、稀土等原材料价格加速上涨。
- 主要观点：供给端受限、需求端回暖、库存持续去化，推动有色金属价格上行；全球能源转型背景下，光伏产业链对白银需求显著提升。
- 关键信息：宏观经济因素、政策调控、原材料短缺、海外疫情及政治局势对行业产生影响。
行情回顾
1.1 股市行情回顾
- 美股三大指数整体回落，A股整体回升。
- 申万有色金属指数上涨8.75%，跑赢上证综指5.36个百分点。
- 子板块中，工业金属、稀有金属、黄金、金属非金属新材料分别上涨10.55%、9.80%、8.17%、3.53%。
1.2 贵金属
- COMEX黄金下跌2.27%，SHFE黄金下跌0.80%。
- COMEX白银下跌3.64%，SHFE白银上涨0.66%。
- 黄金ETF持仓上升，COMEX净多头结构延续。
1.3 基本金属
- LME铝、铜分别上涨7.1%、2.3%。
- 主要基本金属保持库存去化趋势，价格整体回升。
1.4 小金属
- 锂价加速上涨，碳酸锂（电池级）上涨10.5%，氢氧化锂（电池级）上涨10.7%。
- 稀土价格有所回升，锑价格全面上涨，钨价格小幅下跌。
宏观“三因素”运行态势
2.1 中国因素
- 主要经济指标持续降温，8月社融规模超预期，制造业PMI回落至50.1。
- M1、M2同比均回落，PPI同比上涨9.5%，有色金属矿采选业PPI同比上涨11.6%。
2.2 美国因素
- 8月非农数据大幅低于预期，初请失业金人数回落。
- 疫情有所控制，但欧央行宣布放缓购债计划，对贵金属价格形成压力。
2.3 欧洲因素
- 欧央行放缓购债步伐，欧元区制造业PMI回落，疫情数据降温。
- 美元指数冲高回落，受ECB决策影响。
贵金属基本面分析
3.1 黄金白银价格
- 黄金价格整体回落，白银价格震荡。
- 金银比74.70，环比上升0.96，表明白银相对黄金被低估。
3.2 黄金ETF持仓
- 黄金ETF持仓量上升，COMEX净多头持仓小幅回升。
3.3 光伏产业链对白银需求
- 光伏产业成为白银需求增长的重要驱动力，2021年预计白银需求占总供给的12.5%-13.8%。
- 光伏用银量预测为4000.86吨，供需关系趋紧，白银价格有望上涨。
基本金属基本面分析
4.1 价格上涨驱动因素
- 流动性充裕、供需错配、海外补库三因素支撑价格上涨。
- 国内流动性虽有所收紧，但未达2017-2018年去杠杆强度，仍对价格形成支撑。
4.2 碳中和与“双控”政策
- 碳达峰、碳中和推动铜、铝等金属需求增长。
- “双控”考核导致部分省份电解铝产能受限，供给收缩加剧。
4.3 铝价表现
- 电解铝价格在供给受限背景下维持强势。
- 广西、青海、宁夏等地限产政策严格执行，预计减产47.5万吨。
4.4 铜价表现
- 精铜需求增加，废铜供给受限，加工费有望回升。
- 美国就业数据改善，疫情缓解，铜价维持上行趋势。
4.5 锌价表现
- 锌精矿供应紧张，加工费走低，锌锭库存下降。
- 国内需求回升，锌价维持上涨。
上游锂电原材料分析
5.1 需求端持续向好
- 8月国内新能源汽车产销分别完成30.9万辆和32.1万辆，同比增长1.8倍。
- 欧洲五国新能源车销量10.07万辆，同比增长61%。
5.2 锂价加速上涨
- 碳酸锂（工业级）上涨11.3%，电池级上涨10.5%。
- 氢氧化锂（工业级）上涨11.9%，电池级上涨10.7%。
- 锂精矿上涨5.8%，Pilbara拍卖价格创历史新高。
5.3 钴价走势
- 钴价维持上涨趋势，MB钴（标准级）上涨1.7%，国内金属钴上涨2.6%。
- 钴供应紧张，下游需求回暖，价格有望进一步上行。
5.4 稀土和磁材
- 氧化镨钕价格持稳，氧化铽上涨2.6%。
- 环保督察影响生产，供应收缩，价格维持强势。
5.5 镍价表现
- 镍价维持强势，SHFE镍上涨4.21%，主要受不锈钢需求支撑。
5.6 锂电铜箔和铝箔
- 铜箔和铝箔进入高景气周期，加工费易涨难跌。
- 铝箔需求因钠离子电池推出而增加。
投资建议
- 维持行业“增持”评级，认为行业处于景气周期，具备长期增长潜力。
- 核心标的：
- 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材等。
- 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份等。
- 贵金属：山东黄金、盛达资源等。
风险提示
- 宏观经济波动、进口及环保政策变化。
- 新能源汽车销量不及预期、行业供需测算误差。
- 黄金价格波动、白银供需失衡风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
