20260601-国金证券-资金跟踪系列之四十七_北上重新回流_两融净流入继续放缓_32页_3mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前市场流动性、交易热度、机构调研、分析师预测、北上资金、两融资金、龙虎榜及基金持仓等多个维度的市场动态，提供了详细的行业与风格分析。

主要观点

宏观流动性

• 美元指数回落：上周美元指数有所回落，截至5月26日，美元净多头头寸重新回正。
• 中美利差收敛：中美利差“倒挂”程度有所收敛，10Y美债名义与实际利率均回落，通胀预期下降。
• 离岸美元流动性收紧：离岸美元流动性边际收紧，3个月日元与美元互换基差回落，欧元与美元互换基差回升。
• 国内资金面均衡偏松：国内银行间资金面整体均衡偏松，月末有所收紧，DR001/R001先回落、月末回升，期限利差收窄。

市场交易热度与波动率

• 交易热度回升：市场整体交易热度回升，电子、化工、建材、机械、公用事业等板块交易热度均在90%分位数以上。
• 波动率上升：主要指数波动率均回升，中证1000、沪深300、上证50、中证500、科创50、深证100、创业板指波动率回升，汽车、煤炭、军工等板块波动率上升较快。

机构调研热度

• 调研热度居前：电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前，交运、银行、煤炭、钢铁、食品饮料等板块调研热度环比上升。

分析师预测

• 净利润预测上调：全A的2026/2027年净利润预测被分析师同时上调。
• 行业与风格预测：交运、消费者服务、通信、电新、建筑等板块及创业板指、中证500、沪深300、上证50等指数的净利润预测被上调。
• 风格预测：大盘/小盘成长、大盘价值的净利润预测被上调，中盘价值被下调，中盘成长、小盘价值的预测分别被下调/上调。

北上资金动态

• 北上活跃度回升：基于前10大活跃股口径，北上在电子、电新等板块买卖总额之比上升，通信、食品饮料、计算机等板块买卖总额之比回落。
• 净买入与净卖出：北上主要净买入化工、机械、电新等板块，净卖出煤炭、农林牧渔、食品饮料等板块。

两融资金动态

• 两融活跃度回升：两融继续净买入127.8亿元，主要净买入电子、通信、公用事业等板块，净卖出计算机、医药、有色等板块。
• 风格变化：两融仅净卖出大盘价值板块。

龙虎榜交易

• 交易热度回升：龙虎榜买卖总额继续回升，买卖总额占全A成交额之比同样回升。
• 行业热度：建材、食品饮料、机械等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

基金持仓变动

• 主动偏股基金加仓：剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓军工、通信、电子等板块，减仓医药、石油石化、食品饮料等板块。
• 风格相关性变化：主动偏股基金与大盘成长、大盘/中盘价值相关性上升，与中盘/小盘成长、小盘价值相关性回落。
• ETF净赎回：股票ETF继续被大幅净赎回，以机构ETF为主，红利、中证A500、科创创业50等ETF被主要净申购。

关键信息

流动性变化

• 美元指数回落，中美利差“倒挂”收敛，通胀预期回落。
• 离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡偏松，月末收紧。
• 1Y/10Y国债到期收益率均回落，期限利差收窄。

交易与波动

• 市场交易热度回升，电子、化工、建材、机械、公用事业等板块热度高。
• 中证1000、沪深300、上证50、中证500、科创50、深证100、创业板指波动率均回升。
• 汽车、煤炭、军工等板块波动率上升较快。

调研与预测

• 电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度高。
• 全A的2026/2027年净利润预测被上调，多个行业及指数预测上调。
• 大盘/小盘成长、大盘价值预测上调，中盘价值预测下调。

资金流向

• 北上资金重新净买入A股，主要净买入电子等板块，净卖出食品饮料等板块。
• 两融资金活跃度回升，但净买入幅度放缓，主要净买入电子、通信、公用事业等板块。
• 龙虎榜交易热度回升，建材、食品饮料、机械等板块交易活跃。
• 主动偏股基金仓位回升，ETF继续被净赎回，以机构ETF为主。

风险提示

• 测算误差。

总结

当前市场流动性呈现一定的波动，美元指数回落，中美利差“倒挂”程度收敛，通胀预期下降。国内资金面均衡偏松，月末有所收紧。市场交易热度回升，电子、化工、建材、机械、公用事业等板块热度较高，波动率也有所上升。分析师上调了全A的2026/2027年净利润预测，多个行业和风格板块的预测上调。北上资金活跃度回升，重新净买入A股，主要净买入电子等板块，净卖出食品饮料等板块。两融资金活跃度回升，但净买入幅度放缓，主要净买入电子、通信、公用事业等板块。龙虎榜交易热度继续回升，建材、食品饮料、机械等板块交易活跃。主动偏股基金仓位回升，ETF继续被净赎回，以机构ETF为主。整体来看，北上资金与新发基金成为市场的主要边际增量，而个人投资者的净买入幅度放缓，ETF依然是主要卖出力量。未来需关注交易扰动及测算误差风险。