半导体行业可转债研究报告：长坡厚雪，持久为功-20230718-财信证券-66页_1mb

固定收益专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于半导体产业链，重点分析其设备、材料、芯片设计、封装测试等关键环节，并探讨其在国产替代与产业链自主可控背景下的投资机会。同时，报告梳理了相关可转债标的，为投资者提供参考。

主要观点

• 半导体产业链自给率提升空间广阔：中国半导体产业在市场规模、技术发展和政策支持下，正在快速推进国产替代进程，特别是在设备、材料、芯片设计等环节。
• 半导体材料国产化趋势明显：随着国内晶圆产能扩张，半导体材料市场空间高弹性，国产替代迫在眉睫，尤其在高端材料领域。
• 芯片设计行业快速成长：中国芯片设计企业以Fabless模式为主，虽依赖代工厂，但数量增长迅速，未来有望诞生国际竞争力企业。
• 半导体设备国产替代加速：荷兰对先进设备的出口管制政策推动了国产设备替代进程，国内企业在刻蚀、沉积、清洗、封装测试等环节已实现突破。
• 功率半导体实现国产突破：中国在功率二极管、晶闸管等领域已实现国产化，MOSFET和IGBT亦有望逐步实现国产替代。
• 封装测试技术提升：先进封装成为未来封测市场增长点，国内企业在该领域具备较强竞争力。

关键信息

半导体产业链结构

• 芯片设计：市场占比约59%，主要包含逻辑芯片、存储芯片、微处理器、模拟芯片等，其中逻辑芯片占比30%，存储芯片占比9%。
• 半导体材料：市场占比约5%，包括硅片、光刻胶、电子特气、湿电子化学品等，其中硅片占比最大。
• 半导体设备：市场占比约12%，主要包括光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等，光刻机是核心设备。
• 芯片制造：市场占比约19%，属于资本密集型产业。
• 封装测试：市场占比约6%，技术门槛较低，但随着先进封装发展，技术含量提升。

全球与中国市场现状

• 全球半导体市场：2022年市场规模达5801亿美元，集成电路占比超80%，存储芯片、逻辑芯片、微处理器和模拟芯片分别占比28%、26%、16%和13%。
• 中国半导体市场：2022年销售额约1877亿美元，占全球比重约31.8%，已成为全球第一大半导体消费地区。IC设计、制造、封测环节分别占比43%、30%、26%。
• 中国半导体进出口：2017-2022年进出口金额快速增长，但进口数量增速快于出口，贸易逆差持续扩大。2022年集成电路进口金额达27663亿元，出口金额达10254亿元。

半导体细分行业

• 集成电路：2022年产量3241.9亿块，同比下降9.8%；进口5384亿块，出口2734亿块，贸易逆差2650亿块。
• 存储芯片：DRAM和NANDFlash占存储芯片市场95%以上，2022年全球市场规模1555亿美元，预计2023年将达1658亿美元。
• 功率半导体：中国在功率二极管、晶闸管等传统器件已实现国产化，MOSFET和IGBT亦有望逐步替代进口。
• 光电子器件与传感器：光电子器件广泛应用于光通信、光传感等领域，传感器具备高灵敏度、小体积等优势，涵盖温度、压力、湿度、气体、离子、生物等多种类型。

投资建议

在国产替代和产业链自主可控的背景下，建议关注以下环节的优质龙头企业及对应的可转债标的：

• 半导体材料：晶瑞转债、彤程转债、飞凯转债、南大光电转债、华特转债、隆华转债、强力转债、立昂转债
• 半导体设备：精测转债、精测转2、兴森转债、联得转债、华兴转债、华亚转债、博杰转债
• 芯片设计：国微转债（紫光国微）、富瀚转债（富瀚微）、芯海转债（芯海科技）、韦尔转债（韦尔股份）
• 封装测试：光力转债（光力科技）
• 分立器件：银微转债（银河微电）、捷捷转债（捷捷微电）、闻泰转债（闻泰科技）

风险提示

• 国产化进程低于预期：可能影响替代进度。
• 美国半导体管制加剧：可能限制技术引进与设备出口。
• 零部件供应风险：关键材料与设备可能面临供应中断。
• 下游需求不景气风险：若下游应用领域增长放缓，将影响半导体行业整体表现。

图表与数据目录（关键内容）

• 图1：半导体产品分类及市场规模占比（%）
• 图2：2022年全球集成电路产品市场规模构成（%）
• 图3：存储芯片产品市场份额占比（%）
• 图4：微处理器（CPU）分类及占比（%）
• 图5：模拟芯片占比及分类（%）
• 图6：前后道设备占比（%）
• 图7：各类工艺设备占比（%）
• 图8：2021年全球半导体分地区市场份额（%）
• 图9：2021年全球半导体市场供给侧分地区占比（%）
• 图10：2000-2022年全球半导体销量同比增长率与GDP实际增长率（%）
• 图11：中国大陆半导体销售额（亿美元）
• 图12：中国大陆半导体销售额占全球比重（%）
• 图13：中国大陆IC市场规模与IC产值变化及预测（亿美元，%）
• 图14：2017-2022年中国集成电路进出口数量（亿块）
• 图15：2017-2022年中国集成电路进出口金额（亿美元）
• 图16：全球存储芯片市场规模（亿美元）
• 图17：中国存储芯片市场规模（亿元）
• 图18：2021年存储厂商数量结构
• 图19：全球存储芯片产品细分市场占比（%）
• 图20：中国AI芯片市场规模（亿元）
• 图21：2021年H1中国AI芯片市场占比（%）
• 图22：全球FPGA芯片市场规模预测（亿美元）
• 图23：中国FPGA下游应用市场规模（亿元）
• 图24：全球模拟芯片市场规模（亿美元）
• 图25：中国模拟芯片市场规模（亿元）
• 图26：全球功率半导体市场规模（亿美元）
• 图27：中国功率半导体市场规模（亿美元）
• 图28：全球功率器件市场规模（亿美元）
• 图29：中国功率器件市场规模（亿元）
• 图30：全球二极管行业市场规模（亿美元）
• 图31：中国二极管行业市场规模（亿美元）
• 图32：中国晶闸管市场规模预测趋势（亿元）
• 图33：中国晶闸管市场份额占比情况（%）
• 图34：全球MOSFET行业市场规模（亿美元）
• 图35：中国MOSFET行业市场规模（亿美元）
• 图36：全球MOSFET行业市场份额占比情况（%）
• 图37：中国MOSFET行业市场份额占比情况（%）
• 图38：全球IGBT市场规模预测趋势图（亿美元）
• 图39：中国IGBT产量（万只）
• 图40：2021年全球IGBT器件竞争格局
• 图41：中国IGBT自给率走势图
• 图42：中国IGBT下游应用领域市场占比情况（%）
• 图43：全球SiC功率器件行业市场规模预测（亿美元）
• 图44：全球半导体材料市场规模及增速（亿美元，%）
• 图45：中国半导体材料市场规模及增长率（亿美元，%）
• 图46：2021年全球半导体材料市占率（%）
• 图47：2021年全球半导体材料主要国家结构占比情况（%）
• 图48：2017-2022年全球半导体硅片出货面积（亿平方英寸）
• 图49：2016-2022年全球半导体硅片行业市场规模（亿美元）
• 图50：2019-2022年中国半导体硅片行业规模（亿元）
• 图51：2021年全球半导体硅片行业市场格局
• 图52：全球光刻胶市场规模及预测（亿美元）
• 图53：中国光刻胶市场规模及预测（亿元）
• 图54：2020年全球半导体光刻胶细分市场占比（%）
• 图55：全球电子特种气体市场规模（亿美元）
• 图56：中国电子特种气体市场规模预测趋势（亿元）
• 图57：2020年中国电子特气市场份额占比（%）
• 图58：全球集成电路用湿电子化学品市场需求量预测图（万吨）
• 图59：中国集成电路用湿电子化学品市场需求量预测图（万吨）
• 图60：全球半导体靶材行业市场规模及预测（亿美元）
• 图61：中国半导体靶材行业市场规模（亿元）
• 图62：全球半导体靶材行业竞争格局
• 图63：2022年全球半导体设备销售情况（%）
• 图64：全球半导体设备细分产品市场占比情况（%）
• 图65：中国半导体设备销售额在全球设备市场销售额占比（%）
• 图66：全球光刻机销量及预测（台）
• 图67：全球光刻机销量结构（按数量，%）
• 图68：各种类光刻机价格及变动趋势（亿欧元/台）
• 图69：2022年全球光刻机行业CR3市场份额占比（%）
• 图70：全球刻蚀设备市场规模（亿美元）
• 图71：中国刻蚀设备市场规模（亿元）
• 图72：全球刻蚀设备行业竞争格局
• 图73：中国市场刻蚀设备行业竞争格局
• 图74：全球薄膜沉积设备市场规模（亿美元）
• 图75：中国薄膜沉积设备市场规模（亿美元）
• 图76：全球芯片设计行业市场规模变化（亿美元）
• 图77：中国芯片设计行业市场规模（亿元）
• 图78：中国EDA市场规模趋势预测（亿元）
• 图79：中国EDA行业竞争格局（%）
• 图80：全球半导体封装测试销售额（亿美元）
• 图81：中国半导体封装测试销售额（亿元）

表格目录（关键内容）

• 表1：DRAM、NAND、NOR存储器对比
• 表2：四类逻辑芯片指标对比
• 表3：模拟芯片与数字芯片对比
• 表4：分立器件分类
• 表5：光电子器件种类及概念
• 表6：传感器种类及概念
• 表7：目前芯片设计主流EDA
• 表8：光刻胶产品分类
• 表9：电子特气在不同领域的应用
• 表10：三种薄膜沉积方法
• 表11：常见的芯片封装技术
• 表12：国内存储芯片重点企业
• 表13：国内服务器CPU、GPU芯片厂商业务情况
• 表14：国内FPGA重点企业
• 表15：国内模拟芯片重点企业
• 表16：2021年前十大功率半导体企业销售额（单位：亿美元）
• 表17：国内IGBT行业重点企业
• 表18：国内重点半导体硅片企业
• 表19：国内光刻胶重点企业
• 表20：国内电子特气重点企业
• 表21：中国湿电子化学品重点企业
• 表22：半导体材料国产化率（2022A）
• 表23：2022年全球半导体光刻机TOP3厂商出货情况（单位：台）
• 表24：国内半导体设备重点企业
• 表25：半导体设备国产化率（2022A）
• 表26：国内封装测试重点企业
• 表27：半导体行业可转债