交通运输行业2021年10月行业动态报告：把握航空客运趋势性复苏机遇，关注综合物流龙头长期投资价值-20211110-银河证券-39页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月交通运输行业整体运行情况，指出尽管受疫情扰动，CTSI指数仍同比下降5.3%，但货运物流板块维持高景气。行业面临疫情、政策、经济等多重影响，但随着经济复苏和政策支持，行业整体呈现修复趋势。

主要观点

• 航空客运复苏预期增强：随着新冠疫情好转和各国防疫措施优化，2022年边境开放概率上升，利好国际航线。推荐关注中国国航、上海机场、春秋航空和吉祥航空。
• 快递行业迎来价值重估：价格战接近尾声，服务水平提升成为竞争重点，预计行业盈利将修复，推荐韵达股份、中通快递、圆通速递。
• 综合物流龙头中长期价值凸显：顺丰控股通过“四网融通”战略和收购嘉里物流，盈利逐步修复，鄂州机场运营将提升其竞争力，推荐中长期配置。
• 公路货运数字化潜力巨大：网络货运赛道增速快，渗透率尚低，推荐传化智联。

关键信息

一、行业整体运行情况

• CTSI指数：2021年9月同比下降5.3%，货运指数同比增长0.5%，客运指数同比下降22.6%。
• 经济与交通的关联性：交通运输与宏观经济高度相关，GDP增长带动客货运量上升。
• 行业财务预测：2021年交通运输行业营收同比增长15.97%，归母净利润恢复至疫情前的70%。

二、子行业运行分析

铁路

• 客运：2021年9月铁路客流量同比下降3.51%，受疫情持续影响，预计年底前仍承压。
• 货运：铁路货运量维持高位，2021年9月同比增长0.5%，货运市场高景气不变。
• 价格机制：铁路运价由发到基价和运行基价构成，市场化改革后可灵活调整。

公路

• 客运：2021年9月营业性公路客流同比下降39.9%，疫情和高铁分流影响出行需求。
• 货运：2021年9月公路货运量同比增长2.7%，下半年旺季下高景气度持续。
• 价格机制：按车型分类收费，2020年1月实施新标准后，货车按轴型收费。

水路

• 散运：BDI指数报收3428点，同比上涨171.32%，但因国内限产政策影响，运价高位调整。
• 集运：SCFI和CCFI指数分别报收4567.28点和3277.71点，同比上涨198.52%和205.13%，运价上涨趋势有所缓和。
• 油运：BDTI和BCTI指数分别报收797点和568点，同比上涨93.92%和82.05%，油运价格逐步恢复。

航空

• 客运：2021年9月民航客运量同比下降24.7%，国内疫情持续抑制出行需求。
• 货运：航空货运市场高景气逻辑不变，2021年9月货邮运输量同比下降10.37%，但运价仍保持高位。
• 机场：2020年机场旅客吞吐量同比下降36.59%，但2021年9月恢复增长。

三、重点公司分析

• 华贸物流：前三季度营收同比增长69.16%，净利润增长65.92%；海运代理板块营收同比增长152%，跨境电商物流板块营收同比增长99.8%。
• 传化智联：前三季度营收同比增长74.91%，净利润增长40.78%；智能物流板块营收占比达85%，网络货运业务增速达136%。
• 顺丰控股：前三季度营收同比增长23.97%，净利润同比下降67.89%；“四网融通”战略推动盈利修复，收购嘉里物流贡献增量利润。

四、投资建议

• 推荐组合：华贸物流、传化智联、顺丰控股。
• 投资逻辑：把握航空客运复苏、关注快递行业价值重估、布局公路货运数字化、重视综合物流龙头长期价值。

五、风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战持续
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 交通运输需求下降
• 政策法规变动风险

重点数据一览

结论

交通运输行业在疫情后逐步复苏，货运物流板块保持高景气，航空客运有望在2022年迎来趋势性复苏。随着政策支持和行业结构调整，快递、物流、公路货运等细分领域具备长期投资价值，建议关注相关龙头企业的布局与增长潜力。