新能源汽车行业2022年度策略报告：拥抱时代，电动未来-20211115-华创证券-58页_2mb

新能源汽车行业2022年度策略报告总结

核心内容

本报告回顾了2021年新能源汽车板块的高景气表现，并展望了2022年的市场发展趋势。新能源汽车板块在2021年涨幅显著，远超沪深300指数，主要受益于超预期的销量增长和政策推动。2022年全球新能源汽车销量预计有望突破千万辆，中国、欧洲、美国市场均具备增长潜力。

主要观点

• 全球市场渗透率加速上行：新能源汽车渗透率正处于二阶导为正的加速阶段，预计2022年全球销量将超过1000万辆。
• 中国内生需求主导：政策退潮后，内生需求成为主要驱动力，预计2022年销量有望达500万辆。
• 欧洲碳排政策推动：尽管短期内补贴退坡可能影响销量，但长期碳排政策强化，推动市场持续增长，预计2022年销量突破300万辆。
• 美国政策刺激市场：拜登政府的新能源政策推动美国市场进入加速渗透阶段，预计2022年渗透率将显著提升。
• 动力电池环节盈利修复：锂电龙头受益于成本传导顺畅和产业链优化，盈利有望触底修复，业绩量利齐升。
• 中游制造环节关注供需紧张和技术迭代：铜箔、负极、铁锂等环节供需偏紧，技术迭代加快，具备投资价值。

关键信息

一、行情回顾与展望

• 2021年新能源汽车板块涨幅达40.4%，锂电池板块涨幅达77.3%，远超沪深300指数（-8.0%）。
• 2021年新能源汽车板块走势分为三个阶段：景气渐进、景气高企、景气持续。
• 2022年全球新能源汽车销量预计突破1000万辆，中国、欧洲、美国市场均有望加速增长。

二、中国市场

• 政策退潮，内生需求接棒：2021年前10月新能源汽车销量达254.2万辆，同比增长176.6%。
• 双碳政策推动：长期政策布局（“1+N”）和短期双积分政策共同作用，推动行业向市场化发展。
• 车企电动化加速：2022年预计有超40款新车上市，涵盖多个级别，产品力提升明显。

三、欧洲市场

• 碳排政策趋严：欧盟不断加码碳排放目标，2030年渗透率目标65%。
• 车企转型提速：大众、戴姆勒等车企加速电动化转型，推动新能源车市场发展。
• 补贴退坡，税收优惠减少：各国补贴退坡幅度在2000欧元以内，税收优惠减少4个百分点。

四、美国市场

• 政策刺激明显：拜登政府推出多项新能源政策，推动市场加速渗透。
• 市场腾飞在即：美国新能源车市场有望复刻中欧模式，渗透率快速提升。
• 本土车企加速转型：特斯拉等企业引领市场，轻型卡车需求旺盛。

五、动力电池与中游制造

• 锂电龙头强者恒强：成本传导顺畅，盈利有望修复。
• 技术迭代与供需紧张：铜箔极薄化趋势明显，负极受高能耗石墨化限制，铁锂需求增长迅速。

投资建议

1. 关注海外市场需求爆发前夜：建议关注海外供应链高弹性标的，如当升科技、中伟股份、恩捷股份、星源材质、贝特瑞等。
2. 关注锂电池龙头企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技等。
3. 关注供需紧张及技术迭代环节：如负极、铁锂、铜箔等，建议关注中科电气、杉杉股份、璞泰来、德方纳米、富临精工、龙蟠科技、诺德股份、嘉元科技等。

风险提示

• 全球新能源汽车需求不及预期。
• 美国政策支持力度不及预期。
• 全球整车厂电动化转型不及预期。

推荐（维持）

华创证券研究所
证券分析师：彭广春
邮箱：pengguangchun@hcyjs.com
执业编号：S0360520110001

行业基本数据

相关研究报告

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投资逻辑

• 全球新能源车渗透率二阶导拐点未至：销量有望加速增长，中国市场已进入消费驱动阶段。
• 产业链上下游合作加强：通过自建、合资、并购等方式实现供应链稳定，降低成本。
• 锂电材料价格上涨：部分环节如隔膜、铜箔、负极等仍面临供需紧张，建议关注具备技术与产能优势的企业。

图表目录（摘要）

• 图表1：2021年新能源汽车及锂电池板块行情回顾
• 图表2：中欧处于渗透率发展第三阶段，美国处于第二阶段
• 图表3：海外锂电龙头供应链梳理
• 图表4：国内锂电龙头加速产业链上游延伸布局
• 图表5：2021年以来锂电产业各环节材料涨幅汇总
• 图表6：中国新能源汽车市场阶段发展
• 图表7：《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的主要目标
• 图表8：《2030年前碳达峰行动方案》的“碳达峰十大行动”
• 图表9：不同续航里程EV乘用车型的积分变化
• 图表10：2019-2020年新能源乘用车补贴标准对比
• 图表11：中国地区上市车型
• 图表12：纯电动车型销量占比情况
• 图表13：插混车型销量占比情况
• 图表14：纯电动车型占比结构分析-按车型级别
• 图表15：插混车型占比结构分析-按车型级别
• 图表16：欧盟历年出台的碳排放政策
• 图表17：新车实际排放量与政策规定排放量对比图
• 图表18：欧洲主要国家在新能源汽车方面财税政策梳理
• 图表19：2020年1月至2021年9月欧洲市场乘用车及新能源汽车销量
• 图表20：新旧法规之下欧洲新能源汽车销量测算
• 图表21：欧洲新能源汽车销量预测及同比情况
• 图表22：欧洲新能源汽车销量预测及同比情况
• 图表23：欧洲十国新能源汽车渗透率
• 图表24：19-21年各季度EV销量与PHEV销量分布情况
• 图表25：21年1-9月欧洲新能源汽车前十大车型销量情况
• 图表26：各车企电动化战略规划及销量目标
• 图表27：车企即将推出的新电动车型
• 图表28：美国新能源车市场渗透率变化
• 图表29：2021年拜登政府美国新能源汽车政策
• 图表30：税收抵免政策进程向美企倾斜
• 图表31：美国各政府及组织关于燃机驱动车停产停售的未来目标
• 图表32：2015-2023E美国新能源车销量情况
• 图表33：2021年美国新能源车分车型销量
• 图表34：2021年美国新能源车企市占率
• 图表35：2021年美国前十热销车型
• 图表36：按车企进行2021-2023E销量预测
• 图表37：2021年前三季度美国新能源车企市占率
• 图表38：2021-2023E美国新能源车主要新车型销量预测
• 图表39：车型上市时间
• 图表40：美国累计充电端口及电动汽车销量
• 图表41：特斯拉主要车型的销量情况
• 图表42：特斯拉产能及规划情况
• 图表43：2020-2023E特斯拉美国市场销量预测
• 图表44：全球动力电池装机量情况
• 图表45：2021（1-9月）全球动力电池装机量市场份额
• 图表46：全球锂电池主要企业产能情况（GWh）
• 图表47：中国锂电池超级工厂布局
• 图表48：国内主要锂电池企业动力电池毛利率变化
• 图表49：2019年国内三元正极市场份额
• 图表50：2020年国内三元正极市场份额
• 图表51：2020年国内高镍三元竞争格局
• 图表52：2021年一季度国内高镍三元竞争格局
• 图表53：不同三元正极材料钴含量
• 图表54：不同三元正极材料单GWh钴需求量
• 图表55：不同三元材料特性参数
• 图表56：2021年8月国内NCM811占比提升至40.9%
• 图表57：部分搭载高镍三元电池的车型
• 图表58：2019年国内磷酸铁锂市场格局
• 图表59：2020年国内磷酸铁锂市场格局
• 图表60：磷酸铁锂产能扩张情况（单位：吨）
• 图表61：预计2025年全球磷酸铁锂产量需求为217万吨
• 图表62：预计2022和2023年磷酸铁锂需求供给紧平衡
• 图表63：2021年上半年各地区能耗双控晴雨表
• 图表64：石墨化加工费持续走高
• 图表65：2020年负极材料市场格局
• 图表66：2021年上半年负极材料市场格局
• 图表67：负极石墨化产能供需测算
• 图表68：主要负极厂商石墨化自供比例测算（单位：万吨）
• 图表69：湿法隔膜2019年市场格局
• 图表70：湿法隔膜2020年市场格局
• 图表71：国内锂电隔膜厂商配套设备厂
• 图表72：2021-2023年全球隔膜供需测算
• 图表73：电解液成本拆分（以2021年9月底的原材料价格为基准）
• 图表74：电解液产能持续过剩
• 图表75：六氟磷酸锂价格
• 图表76：预计六氟磷酸锂产能将在2022年中大幅释放
• 图表77：9月VC单价已达50万元/吨
• 图表78：2020年全球电解液溶剂市场竞争格局
• 图表79：石大胜华电池级DMC价格
• 图表80：2017-2020年中国各规格锂电铜箔产量（单位：万吨）
• 图表81：2020年全球6μm及以下锂电铜箔产能分布（单位：万吨）
• 图表82：国内头部锂电铜箔厂商4.5μm研发生产进展
• 图表83：2020年中国主要锂电铜箔企业市场份额
• 图表84：2020年国内锂电铜箔企业出货量情况
• 图表85：全球锂电铜箔供需测算
• 图表86：全球锂电池结构件主要企业
• 图表87：国内方形壳占比近八成
• 图表88：全球方形壳为主流趋势（单位：GWh）
• 图表89：2017年碳纳米管导电浆料竞争格局（销售额）
• 图表90：2018年碳纳米管导电浆料竞争格局（销售额）
• 图表91：天奈科技碳纳米管浆料现有产能及规划产能（单位：万吨）

投资主题

• 新能源汽车市场爆发：预计2022年全球销量将突破千万辆。
• 动力电池盈利修复：锂电龙头盈利有望触底修复。
• 中游制造环节潜力大：铜箔、负极、铁锂等环节具备投资价值。

报告亮点

1. 回顾与展望新能源汽车板块，判断全球市场仍处于加速渗透阶段。
2. 自下而上分析产业链，指出各细分环节的供需及发展趋势。
3. 明确2022年新能源汽车销量目标，建议关注锂电池、负极、铜箔等环节。

总结

本报告深入分析了新能源汽车市场的政策、销量及产业链情况，指出2022年全球新能源汽车销量有望突破千万辆，中国、欧洲、美国市场均具备增长潜力。动力电池环节盈利有望修复，中游制造环节如铜箔、负极、铁锂等具备投资价值。建议投资者关注海外供应链弹性标的、锂电池龙头企业以及供需紧张和技术迭代的中游制造环节。